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維持增持評(píng)級(jí)?？紤]到項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度的延后，下調(diào)2023-2025財(cái)年盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2023-2025財(cái)年?duì)I業(yè)收入分別為11.42（-6.76）、14.11（-8.76）、19.14（-21.85）億元，歸母凈利潤(rùn)分別為-4.26（+0.30）、-2.69（-5.50）、-0.44（-1.59）億元?？紤]公司目前各業(yè)務(wù)板塊保持高位增長(zhǎng)，采用PS法估值，目標(biāo)價(jià)下調(diào)至11.26港幣，對(duì)應(yīng)2023年P(guān)S為8.37倍，維持增持評(píng)級(jí)。
　　業(yè)務(wù)、客戶、疾病等多維度聚焦，業(yè)務(wù)推進(jìn)速度不改。公司繼續(xù)圍繞核心能力建設(shè)，推動(dòng)研究、診療、公共衛(wèi)生三大場(chǎng)景下的多場(chǎng)景應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)下的智能化的反復(fù)迭代與優(yōu)化。同時(shí)，公司持續(xù)聚焦重點(diǎn)疾病領(lǐng)域，專病庫(kù)疾病覆蓋領(lǐng)域達(dá)60種。截至2023上半財(cái)年，公司覆蓋患者已達(dá)7億，服務(wù)醫(yī)院超千家，累計(jì)處理分析超30億條醫(yī)療記錄。各業(yè)務(wù)板塊的全面推進(jìn)將為公司未來(lái)業(yè)務(wù)爆發(fā)提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　受疫情影響，業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。疫情反復(fù)導(dǎo)致公司項(xiàng)目實(shí)施受阻，2022上半財(cái)年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.74億元人民幣（YOY-6%），主要系大數(shù)據(jù)平臺(tái)（YOY-21.5%）及生命科學(xué)（YOY+0.6%）等分部落地于預(yù)期所致。此外，公司加大費(fèi)用管控，2023上半財(cái)年公司經(jīng)營(yíng)虧損由同期的4.43億縮窄至3.56億，經(jīng)調(diào)整凈虧損由同期的3.32億元縮窄至2.25億元。
　　行業(yè)優(yōu)勢(shì)保持，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。據(jù)F&S報(bào)告，公司在醫(yī)療智能市場(chǎng)、醫(yī)療機(jī)構(gòu)&監(jiān)管機(jī)構(gòu)細(xì)分市場(chǎng)、新興醫(yī)療智能企業(yè)細(xì)分市場(chǎng)均為市占率第一，龍頭優(yōu)勢(shì)繼續(xù)保持。同時(shí)，公司仍在加大研發(fā)及推廣，大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)升級(jí)推出全病種數(shù)據(jù)庫(kù)平臺(tái)，生命科學(xué)板塊不斷落地國(guó)際MNC客戶，惠民寶服務(wù)半徑不斷擴(kuò)大，都將為長(zhǎng)期發(fā)展打好底座
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：大數(shù)據(jù)平臺(tái)落地不及預(yù)期、醫(yī)療數(shù)據(jù)或有安全及政策風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)化進(jìn)展推進(jìn)不及預(yù)期導(dǎo)致資金風(fēng)險(xiǎn)。