>> 聯(lián)合資信-地方政府與城投企業(yè)債務(wù)風(fēng)險研究報告：云南篇-221208
| 上傳日期： |
2022/12/8 |
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| 2344KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
聯(lián)合資信 |
| 評級： |
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作者： |
謝晨,高銳,馮熙智 |
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云南省地處中國西南邊陲，是中國通往東南亞、南亞的窗口和門戶，區(qū)位重要性突出。云南省以煙草產(chǎn)業(yè)、旅游產(chǎn)業(yè)、電力產(chǎn)業(yè)和礦產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，經(jīng)濟總量處于全國中下游水平。2021年，云南省經(jīng)濟增速較上年有所回升，但固定資產(chǎn)投資增速放緩。云南省各市（州）經(jīng)濟發(fā)展分化較為明顯，以昆明市為中心的滇中城市群經(jīng)濟實力及財政實力整體明顯高于其他市（州），呈“中心強、四周弱”的經(jīng)濟格局。2019－2021年底，云南省政府負(fù)債率和債務(wù)率均持續(xù)上升，其中2021年云南省政府負(fù)債率和政府債務(wù)率分別為40.34%和151.32%，債務(wù)負(fù)擔(dān)較重。云南省內(nèi)各市（州）一般公共預(yù)算收入和政府性基金收入差異較大，大部分市（州）上級補助收入對綜合財力貢獻程度高。
云南省存續(xù)債券主要集中在云南省屬國企1和昆明市城投企業(yè)，紅河州和玉溪市城投企業(yè)存續(xù)債券亦有一定規(guī)模，但與昆明市差距很大。2019－2021年，云南省城投企業(yè)和省屬國企債券凈融資額分別呈現(xiàn)波動增長和持續(xù)下降的趨勢，2022年1－10月，省屬國企債券凈融資情況明顯改善，但城投企業(yè)債券融資轉(zhuǎn)為凈流出。2019－2021年和2022年1－10月，云南省城投企業(yè)和省屬國企發(fā)行的債券中，3年期（含）以上占比波動下降，其中2022第二季度占比僅為3.07%，整體發(fā)行期限較短。2019－2021年和2022年1－10月，云南省城投企業(yè)和省屬國企0.5~1.0年期債券發(fā)行利差波動上升，其中2022年7－10月平均發(fā)行利差達到307.17bp，處于2019年以來最高水平。云南省城投企業(yè)及省屬國企存續(xù)債券于2023年到期（行權(quán)）規(guī)模較大，主要集中在省屬國企和昆明市城投企業(yè)。從債券凈融資規(guī)模、發(fā)行期限、發(fā)行利差、期限分布來看，云南省債券融資環(huán)境有待修復(fù)。值得關(guān)注的是，2022年1－6月，云南省城投企業(yè)凈融資額較上年明顯改善，一定程度上反映出銀行等間接融資渠道對云南省城投企業(yè)的支持力度加大。
從城投企業(yè)杠桿率來看，2019－2021年底，大部分云南省城投企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和全部債務(wù)資本化比率呈上升趨勢，其中保山市和楚雄州城投企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和全部債務(wù)資本化比率上升幅度較大。截至2021年底，昆明市城投企業(yè)全部債務(wù)資本化比率為省內(nèi)最高，但增速已有所放緩。從區(qū)域債務(wù)壓力來看，云南省城投債務(wù)主要集中在昆明市，昆明市和玉溪市綜合財力對“發(fā)債城投企業(yè)全部債務(wù)+地方政府債務(wù)”的支持保障能力相對較弱。
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