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事件：
　　11月CPI同比1.6%（前值2.1%），環(huán)比-0.2%（前值0.1%）。
　　11月PPI同比-1.3%（前值-1.3%），環(huán)比0.1%（前值0.2%）。
　　簡(jiǎn)評(píng)：
　　一、CPI總體符合預(yù)期，季節(jié)性回落
　　從環(huán)比看：11月CPI漲-0.2%（前值0.1%），略低于往年平均水平。
　　食品價(jià)格環(huán)比漲-0.8%（前值0.1%），漲幅略低于季節(jié)性水平。其中鮮菜因天氣條件較好供應(yīng)充足，價(jià)格下降8.3%，降幅比上月擴(kuò)大3.8個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI下降約0.18個(gè)百分點(diǎn)，是本月拉低食品價(jià)格的主要項(xiàng)；中央儲(chǔ)備豬肉投放工作繼續(xù)開展，生豬供給持續(xù)增加，豬肉價(jià)格由漲轉(zhuǎn)降，下降0.7%。其余食品價(jià)格總體符合季節(jié)性規(guī)律。
　　非食品價(jià)格環(huán)比0%（前值0%），漲幅符合季節(jié)性水平，結(jié)構(gòu)分化。疫情擾動(dòng)下衣著價(jià)格、家庭服務(wù)價(jià)格漲幅偏低；房租價(jià)格仍受地產(chǎn)行業(yè)景氣度和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)拖累，延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；家用器具價(jià)格環(huán)比大幅走弱。國(guó)際油價(jià)此前上漲，國(guó)內(nèi)油價(jià)調(diào)整滯后，國(guó)內(nèi)汽油和柴油價(jià)格分別上漲2.1%和2.3%。
　　從同比看：11月CPI同比增長(zhǎng)1.6%（前值2.1%），漲幅回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期。1.6%的漲幅中翹尾因素貢獻(xiàn)-0.3個(gè)百分點(diǎn)，回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)貢獻(xiàn)1.9個(gè)百分點(diǎn)，回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。12月是消費(fèi)旺季，新十條政策下居民消費(fèi)活動(dòng)增強(qiáng)，預(yù)計(jì)CPI環(huán)比正增長(zhǎng)，同比回升至2%左右。
　　二、PPI價(jià)格環(huán)比漲幅收窄，油氣領(lǐng)域偏強(qiáng)
　　從環(huán)比看：11月PPI漲0.1%（前值0.2%），環(huán)比漲幅收窄。
　　生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比持平（前值0.1%）。煤炭保供力度加大，供給有所改善，煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格上漲0.9%，漲幅回落2.1個(gè)百分點(diǎn)。鋼材需求整體仍偏弱，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格下降1.9%，降幅擴(kuò)大1.5個(gè)百分點(diǎn)。石油、有色金屬等行業(yè)價(jià)格上漲，其中石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格上漲2.2%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格上漲0.7%，燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)價(jià)格上漲1.6%。生活資料價(jià)格環(huán)比漲0.1%（前值0.5%）。
　　從同比看：PPI同比為-1.3%，持平上月，翹尾因素貢獻(xiàn)-1.2%，持平上月，新漲價(jià)因素貢獻(xiàn)-0.1%，持平上月?；鶖?shù)走低影響下，預(yù)計(jì)12月，PPI同比降幅將收窄。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美緊縮貨幣政策的影響可能超預(yù)期，拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和大宗商品價(jià)格水平。地緣政治沖突不確定性較高，給全球大宗商品市場(chǎng)帶來(lái)突發(fā)性擾動(dòng)。國(guó)內(nèi)疫情走向仍不確定，對(duì)居民收入、消費(fèi)端價(jià)格的影響難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)；地產(chǎn)投資何時(shí)觸底反彈市場(chǎng)仍未達(dá)成共識(shí)。本輪地產(chǎn)下行周期已經(jīng)持續(xù)一年左右，地產(chǎn)投資、銷售、價(jià)格和三工面積的增速都處于下滑區(qū)間，且仍無(wú)緩解跡象，對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品價(jià)格影響仍存在不確定性。