>> 中信建投-建科股份(301115)簽署首單收購(gòu)意向，區(qū)域產(chǎn)業(yè)布局有望進(jìn)一步打開(kāi)-221209
| 上傳日期： |
2022/12/9 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
竺勁 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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事件
公司于12月8日就收購(gòu)西南檢測(cè)55%股權(quán)事宜簽署了意向書(shū)。本次交易完成后，西南檢測(cè)將成為公司的控股子公司。
簡(jiǎn)評(píng)
上市以來(lái)首單收購(gòu)意向書(shū)簽署，全國(guó)化布局將迎新進(jìn)展。此次簽署對(duì)西南檢測(cè)55%股權(quán)的收購(gòu)意向書(shū)，是公司自今年8月上市以來(lái)的首單收購(gòu)。西南檢測(cè)成立于2007年2月，2016年10月登陸新三板，2020年進(jìn)入新三板創(chuàng)新層；2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.7億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1290萬(wàn)元；作為第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)，西南檢測(cè)的業(yè)務(wù)主要包括工程檢測(cè)和環(huán)境檢測(cè)兩大領(lǐng)域，浙江省為其業(yè)務(wù)主要開(kāi)展區(qū)域。建科股份近年來(lái)持續(xù)推進(jìn)全國(guó)化布局戰(zhàn)略，2021年來(lái)自江蘇省外的營(yíng)收為2.0億元，占總營(yíng)收的18.1%；待此次收購(gòu)?fù)瓿蓪?shí)現(xiàn)并表后，公司在江蘇省外的收入有望翻倍，全國(guó)化布局將得到進(jìn)一步深化。
在手資源充足，區(qū)域產(chǎn)業(yè)布局有望進(jìn)一步打開(kāi)。公司的業(yè)務(wù)已拓展至全國(guó)9個(gè)省市地區(qū)，并進(jìn)軍越南等周邊國(guó)際市場(chǎng)。據(jù)公司募集資金使用規(guī)劃，將利用1.3億元進(jìn)行區(qū)域?qū)嶒?yàn)室建設(shè)；截至三季度末，公司在手貨幣資金共7.0億元，資產(chǎn)負(fù)債率僅15.8%，充足的資金儲(chǔ)備與擴(kuò)表空間為公司的區(qū)域產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。檢測(cè)行業(yè)的龍頭集中度提升是大勢(shì)所趨，優(yōu)質(zhì)企業(yè)市占率近年來(lái)正處于上升通道，以公司為代表的6家頭部檢測(cè)企業(yè)在行業(yè)的營(yíng)收占比由2014年的2.5%提升至2021年的3.8%。未來(lái)伴隨著內(nèi)生擴(kuò)張與外延并購(gòu)的共同推進(jìn)，公司的業(yè)務(wù)全國(guó)化布局、行業(yè)領(lǐng)域拓寬有望取得新進(jìn)展。
維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)39.54元不變。我們預(yù)測(cè)公司2022~2024年EPS為1.04/1.29/1.63元，未來(lái)三年CAGR為22.0%。我們看好公司未來(lái)憑借內(nèi)生擴(kuò)張與外延并購(gòu)擁有的高成長(zhǎng)性，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)39.54元不變。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于未來(lái)的區(qū)域市場(chǎng)拓展不及預(yù)期，若公司未來(lái)無(wú)法在江蘇省外市場(chǎng)順利的建立檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室、開(kāi)展檢測(cè)業(yè)務(wù)，則包含特種工程服務(wù)、新型工程材料銷(xiāo)售在內(nèi)的各項(xiàng)體系化業(yè)務(wù)進(jìn)展也將受到影響。公司拓展市場(chǎng)可能遇到的阻力或來(lái)自于省外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)壁壘較高、疫情偶發(fā)為業(yè)務(wù)拓展帶來(lái)不便。若市場(chǎng)拓展受到上述因素的較大影響，則公司2022與2023年的營(yíng)收增速可能出現(xiàn)下滑。
此外，公司還可能面臨市場(chǎng)拓展過(guò)程中利潤(rùn)水平較大程度下行的風(fēng)險(xiǎn)。在拓展省外市場(chǎng)的過(guò)程中，公司可能采用一定的降價(jià)措施搶占市場(chǎng)，若降價(jià)幅度過(guò)大，則可能造成公司毛利率的較大幅度下行。
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