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事件概述
　　2022年11月22日，國資委發(fā)布新聞，中國石化上海石化碳纖維成功應(yīng)用于氫動力電車，該材料運(yùn)用能夠減少車頭罩重量，降低運(yùn)行過程中的能耗，有助于提升續(xù)航里程、舒適性和隔音降噪效果。
　　分析判斷:
　　具有整體規(guī)模實(shí)力的一體化煉化企業(yè)
　　截止2021年底，公司具有1600萬噸/年綜合加工原油能力和乙烯70萬噸/年、有機(jī)化工原料428萬噸/年、塑料樹脂100萬噸/年、合纖原料109萬噸/年、合纖聚合物59萬噸/年、合成纖維26萬噸/年的生產(chǎn)能力,并擁有獨(dú)立的公用工程、環(huán)境保護(hù)系統(tǒng),及海運(yùn)、內(nèi)河航運(yùn)、鐵路運(yùn)輸、公路運(yùn)輸配套設(shè)施。2021年，受原油價(jià)格上漲及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)隨新冠疫情逐漸復(fù)蘇，下游端需求回暖，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入892.80億元，同比增長19.51%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤20.01億元，同比大幅增長218.50%；2022年前三季度受上海疫情、停工檢修的影響，公司業(yè)績有所下滑，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入577.79億元，同比-51.96%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-20.30億元，同比-201.92%。我們預(yù)計(jì)隨著國際油價(jià)逐步下行，以及下游需求復(fù)蘇，公司煉化業(yè)務(wù)盈利水平將顯著回升。
　　積極向新材料業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，前瞻性布局碳纖維業(yè)務(wù)
　　公司布局碳纖維歷史較長，為國內(nèi)第一家、全球第四家掌握大絲束生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)，關(guān)鍵設(shè)備產(chǎn)線自主可控。早在2008年已實(shí)現(xiàn)碳纖維原絲生產(chǎn)，并于2021年實(shí)現(xiàn)1500噸PAN基碳纖維產(chǎn)線二期投產(chǎn)，公司產(chǎn)品已用于高速地鐵等領(lǐng)域。2022年10月10日，公司2.4萬噸原絲、1.2萬噸碳絲項(xiàng)目首個萬噸級48K大絲束碳纖維工程第一套國產(chǎn)線投料開車，并生產(chǎn)出合格產(chǎn)品，產(chǎn)品性能媲美國外同級別產(chǎn)品。此外，公司與巴陵石化合資的25萬噸/年熱塑性彈性體項(xiàng)目于2022年6月16日開工建設(shè)。我們預(yù)計(jì)，隨著公司新材料項(xiàng)目相繼投產(chǎn)，將為公司帶來較大的成長動能。
　　投資建議
　　2022年以來，受上海疫情、原油價(jià)格高企和裝置停產(chǎn)影響，公司利潤有所承壓。我們預(yù)計(jì)，2022-2024年公司收入分別為896.19/966.94/1050.76億元，歸母凈利潤分別為21.01/8.84/14.20億元，EPS分別為-0.19/0.08/0.13元。對應(yīng)2022年12月8日收盤價(jià)3.30元，PE分別為-17/40/25倍。我們預(yù)計(jì)，公司原材料原油價(jià)格將在供需格局逐漸改善下回落，公司利潤將隨之修復(fù)；此外，公司積極向新材料產(chǎn)業(yè)集約化、高端化轉(zhuǎn)型，新建包括碳纖維、熱塑性彈體等新材料項(xiàng)目，未來將有充分發(fā)展動能，首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原油價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，新材料項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。