>> 中信期貨-11月通脹數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：食品價(jià)格回落壓低11月CPI，消費(fèi)修復(fù)支撐未來(lái)物價(jià)-221209
| 上傳日期： |
2022/12/9 |
大小： |
613KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉道鈺 |
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事件：中國(guó)11月CPI同比上漲1.6%，預(yù)期1.6%，前值2.1%；PPI同比下降1.3%，預(yù)期降1.5%，前值降1.3%。
點(diǎn)評(píng)：
1、近幾個(gè)月多數(shù)大宗商品價(jià)格有所回升，因此11月份PPI環(huán)比上漲0.1%。預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月PPI環(huán)比大體持平，基數(shù)效應(yīng)對(duì)PPI同比構(gòu)成擾動(dòng)。近幾個(gè)月多數(shù)大宗商品價(jià)格有所回升，這推動(dòng)今年10月與11月PPI分別環(huán)比上漲0.2%、0.1%。其中，11月份PPI環(huán)比漲幅較10月份略有收窄，反映大宗商品價(jià)格回升對(duì)PPI的推動(dòng)作用邊際減弱。11月份PPI同比下降1.3%，降幅與10月份相同。分大類(lèi)來(lái)看，10月份生產(chǎn)資料與生活資料PPI分別環(huán)比上漲0.0%、0.1%，漲幅分別下降0.1、0.4個(gè)百分點(diǎn)。生活資料PPI在10月份環(huán)比漲幅異常高，11月份環(huán)比漲幅回落是正常的。未來(lái)幾個(gè)月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)，而海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，預(yù)計(jì)大宗商品價(jià)格總體震蕩，我國(guó)PPI環(huán)比大體持平?？紤]到去年12月PPI基數(shù)較低，預(yù)計(jì)今年12月PPI同比回升1.3個(gè)百分點(diǎn)左右，明年2-4月份高基數(shù)效應(yīng)將推動(dòng)PPI同比再次回落。
2、鮮菜、豬肉等食品價(jià)格回落以及高基數(shù)效應(yīng)推動(dòng)11月CPI同比回落0.5個(gè)百分點(diǎn)至1.6%。明年上半年國(guó)內(nèi)通脹壓力不大，下半年通脹可能有所回升。11月CPI環(huán)比下跌0.2%，主要因?yàn)槭称穬r(jià)格環(huán)比下跌0.8%，而非食品價(jià)格環(huán)比持平。再加上去年11月CPI基數(shù)偏高，今年11月CPI同比回落0.5個(gè)百分點(diǎn)至1.6%。分項(xiàng)來(lái)看，11月鮮菜價(jià)格環(huán)比下跌8.3%，跌幅擴(kuò)大3.8個(gè)百分點(diǎn)；豬肉價(jià)格由漲轉(zhuǎn)跌，環(huán)比下跌0.7%。12月份以來(lái)我國(guó)豬肉價(jià)格進(jìn)一步回落，但菜籃子產(chǎn)品價(jià)格有所回升。目前豬肉供應(yīng)充足，短期豬肉價(jià)格可能還會(huì)有所回落；但是春節(jié)前后是豬肉消費(fèi)旺季，豬肉價(jià)格持續(xù)下跌的可能性不大。由于疫情抑制國(guó)內(nèi)消費(fèi)，11月份CPI非食品價(jià)格環(huán)比持平，表現(xiàn)偏弱。隨著國(guó)內(nèi)防疫政策優(yōu)化，我國(guó)消費(fèi)會(huì)有所修復(fù)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月非食品價(jià)格會(huì)有所回升。考慮到去年12月非食品價(jià)格基數(shù)較低，今年12月份CPI非食品同比會(huì)有所回升。明年上半年高基數(shù)效應(yīng)對(duì)CPI同比有一定抑制，因此國(guó)內(nèi)消費(fèi)修復(fù)對(duì)CPI同比的推升可能并不明顯；明年下半年國(guó)內(nèi)CPI同比可能有所回升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)消費(fèi)修復(fù)導(dǎo)致物價(jià)超預(yù)期上漲
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