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策略摘要
　　謹(jǐn)慎觀望。成本端原油疲弱，疊加PX新裝置投產(chǎn)，給市場(chǎng)帶來負(fù)面影響。同時(shí)，TA虧損檢修放量，負(fù)荷持續(xù)走弱。但終端需求有所修復(fù)，長(zhǎng)絲庫(kù)存壓力稍有緩和。整體供需兩弱背景下，12月預(yù)計(jì)微幅累庫(kù)，供需驅(qū)動(dòng)不大。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　TA方面，基差110元/噸（-50），基差持續(xù)回落。TA加工費(fèi)391元/噸（-96），震蕩走弱。TA開工率66.3%（-2.2%），TA負(fù)荷疲弱，年底不排除仍有降負(fù)可能。目前，福海創(chuàng)450萬噸負(fù)荷5成，逸盛寧波220萬噸負(fù)荷8成，逸盛新材料720萬噸負(fù)荷8成偏上。同時(shí)，逸盛大化225萬噸，逸盛寧波200萬噸以及恒力一條220萬噸，英士力110萬噸，亞東石化75萬噸都處于停車狀態(tài)。雖然虧損檢修放量，但下游聚酯需求疲軟，12月供需雙弱背景下，預(yù)計(jì)微幅累庫(kù)，供需驅(qū)動(dòng)不大。
　　PX方面，加工費(fèi)295美元/噸（+50），PX加工費(fèi)維持弱勢(shì)震蕩。國(guó)內(nèi)PX開工率70.8%（+0.5%），亞洲PX開工率68.6%（+0.3%），目前整體負(fù)荷處于偏低水平，仍多套裝置處于降負(fù)狀態(tài)。其中包括浙江石化900萬噸，負(fù)荷8成偏下，上海石化，福建聯(lián)合，遼陽石化，青島麗東，中金石化目前負(fù)荷都在6成左右。同時(shí)，海南煉化100萬噸，福化一套80萬噸，以及沙特一套134萬噸，均處于停車檢修狀態(tài)。新裝置方面，盛虹200萬噸負(fù)荷6成偏上，東營(yíng)威聯(lián)100萬噸11月底出合格品，負(fù)荷逐步提升中。新裝置的投產(chǎn)將逐步改善PX供需格局，對(duì)市場(chǎng)帶來負(fù)面影響，未來仍將持續(xù)施壓PX加工費(fèi)。
　　終端方面，整體需求有所回暖，但分化比較明顯。江浙織造負(fù)荷47%（+12%），江浙加彈負(fù)荷52%（+4%）。織造修復(fù)較快，而加彈反應(yīng)遲緩，預(yù)計(jì)下周負(fù)荷有所提升。聚酯開工率69.2%（-2.4%），聚酯負(fù)荷不足7成，明顯弱于往年同期。直紡長(zhǎng)絲負(fù)荷53.9%（-1.9%），POY庫(kù)存天數(shù)23天（-2.6）、FDY庫(kù)存天數(shù)22.7天（-4.0）、DTY庫(kù)存天數(shù)24.3天（-4.0），長(zhǎng)絲負(fù)荷仍處于歷史低位，但產(chǎn)銷數(shù)據(jù)回暖，庫(kù)存壓力有所緩和。滌短工廠開工率76.6%（-2.8%），滌短工廠權(quán)益庫(kù)存天數(shù)11.6天（-1.4）；瓶片工廠開工率76.0%（-6.9%），瓶片負(fù)荷快速回落。整體終端需求雖有所修復(fù)，長(zhǎng)絲庫(kù)存壓力稍有緩和，但聚酯整體負(fù)荷仍同期低位，后續(xù)關(guān)注需求修復(fù)情況。
　　■策略
　　（1）單邊：觀望。成本端原油疲弱，疊加PX新裝置投產(chǎn)，給市場(chǎng)帶來負(fù)面影響。同時(shí)，TA虧損檢修放量，負(fù)荷持續(xù)走弱。但終端需求有所修復(fù)，長(zhǎng)絲庫(kù)存壓力稍有緩和。整體供需兩弱背景下，12月預(yù)計(jì)微幅累庫(kù)，供需驅(qū)動(dòng)不大。（2）跨期套利：觀望。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)，PX新裝置投產(chǎn)進(jìn)度，終端需求修復(fù)速率。