>> 浙商證券-年度策略報告姊妹篇：2023年機械行業(yè)風(fēng)險排雷手冊-221205
| 上傳日期： |
2022/12/11 |
大小： |
1955KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
邱世梁,王華君,張楊 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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（1）年度策略：預(yù)計2023年機械行業(yè)周期和成長有望共舞
1、預(yù)計政策支持新能源、半導(dǎo)體及軍工發(fā)展；新能源、半導(dǎo)體擔(dān)負起大國崛起重任，前者具備全球競爭力，后者加速追趕。
2、工程機械、船舶更新需求主導(dǎo)，通用設(shè)備制造業(yè)投資加快復(fù)蘇；
3、自主可控、國產(chǎn)替代，新技術(shù)迭代，新轉(zhuǎn)型。
周期篇：工程機械、船舶、通用設(shè)備
1、工程機械：行業(yè)筑底，預(yù)期改善
2、船舶：量價齊升，進入中期景氣上升期
3、通用設(shè)備：受益制造業(yè)復(fù)蘇、自主可控
成長篇：新能源設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備、工業(yè)氣體
1、新能源設(shè)備：（1）光伏設(shè)備：聚焦新技術(shù)；（2）鋰電設(shè)備：看好新技術(shù)、新轉(zhuǎn)型；（3）風(fēng)電設(shè)備：海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈、國產(chǎn)替代
2、半導(dǎo)體設(shè)備：聚焦自主可控、國產(chǎn)替代
3、工業(yè)氣體：受益制造業(yè)復(fù)蘇、自主可控
價值篇：檢測檢驗、消費設(shè)備
1、檢測檢驗：長坡厚雪，龍頭優(yōu)勢凸顯
2、消費設(shè)備：受益消費復(fù)蘇、政策支持
重點推薦：大：三一重工、中國船舶、杭氧股份、晶盛機電、先導(dǎo)智能、邁為股份、上機數(shù)控、中兵紅箭、恒立液壓、華測檢測、青鳥消防。小而美：金辰股份、羅博特科、斯萊克、凱美特氣、僑源股份、樂惠國際、聚光科技、泰林生物、雷迪克。
?。?）成立關(guān)鍵假設(shè)
2023年，宏觀經(jīng)濟景氣復(fù)蘇，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額增速超過10%。
國內(nèi)穩(wěn)增長政策順利執(zhí)行，對新能源、半導(dǎo)體等支持落地。
周期性子行業(yè)景氣周期規(guī)律與歷史統(tǒng)計均值不出現(xiàn)較大偏離。
（3）成立最大軟肋
宏觀經(jīng)濟下行導(dǎo)致行業(yè)增速低于預(yù)期。
政策發(fā)生調(diào)整，執(zhí)行力度不及預(yù)期，影響行業(yè)下游需求和企業(yè)經(jīng)營成本。
經(jīng)營風(fēng)險：原材料價格大幅波動
1、發(fā)生概率：低概率
2、出現(xiàn)時點：全年
3、判斷依據(jù)：原材料價格會受到多種因素的影響，如國際形勢、市場供需、供應(yīng)商變動、替代材料的可獲得性、供應(yīng)商生產(chǎn)狀況變動和自然災(zāi)害等，例如近年來新冠疫情和俄烏沖突，對全球供應(yīng)鏈、物流等造成沖擊，大宗商品價格劇烈波動。例如，如果光伏行業(yè)硅料價格居高不下，組件需求起不來，對整個板塊需求和擴產(chǎn)會形成壓制。
4、作用機理：大部分制造業(yè)公司以成本加成的定價原則確定產(chǎn)品價格，原材料價格波動會直接影響企業(yè)的擴產(chǎn)意愿、盈利水平。
5、影響程度：
經(jīng)營端：根據(jù)企業(yè)產(chǎn)品的成本結(jié)構(gòu)，不同程度地影響毛利率水平，從而影響盈利能力。以光伏行業(yè)為例，若硅料價格居高不下，組件的需求就起不來，會對整個板塊需求和擴產(chǎn)形成壓制；若硅料價格下跌了，但是下游需求不能及時起量、支撐供給端的產(chǎn)能釋放，將導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈價格速度下跌過快，從而使得產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力下滑超預(yù)期、設(shè)備擴產(chǎn)需求將縮小。
行情端：原材料價格影響企業(yè)的生產(chǎn)成本，進而影響毛利率水平，毛利率下降導(dǎo)致公司利潤不及預(yù)期，從而影響股價。
6、跟蹤方法：定期跟蹤大宗商品、化工原料價格走勢，監(jiān)測價格變動情況。例如，對于光伏行業(yè)，跟蹤光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格變化趨勢、速率，以及下游需求的起量情況。
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