>> 興證期貨-2023年股指期貨年報(bào)：指數(shù)隨經(jīng)濟(jì)大概率好轉(zhuǎn)，但仍存在不確定性-221210
| 上傳日期： |
2022/12/11 |
大小： |
1944KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
興證期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林玲,楊娜,周立朝 |
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2022年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走出V型形態(tài)，就經(jīng)濟(jì)背景看，在年初國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨“需求收縮、供給沖擊和預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力，和“疫情、通脹與發(fā)達(dá)國家貨幣收緊”三重風(fēng)險(xiǎn)，雖然信用寬松對(duì)企業(yè)盈利有一定提振，但寬貨幣政策并未如期到來。3月之后國內(nèi)疫情爆發(fā)，疫情管控助推經(jīng)濟(jì)下行，國內(nèi)投資、消費(fèi)動(dòng)能都較弱。外部環(huán)境看，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)與美國進(jìn)入加息周期也在外部對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定影響。IMF下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。三季度鑒于國內(nèi)疫情形式好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐漸恢復(fù)。
全球經(jīng)濟(jì)一方面面臨下行壓力，另一方面通脹高于幾十年水平，多地財(cái)政趨于緊張。IMF預(yù)測(cè)全球經(jīng)濟(jì)增速于2022年和2023年將分別達(dá)到3.2%和2.7%。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)今年面臨多重考驗(yàn)，國內(nèi)方面，除了三重壓力外，還有疫情反復(fù)帶來的影響；國外方面，俄烏沖突、歐洲撕裂，全球進(jìn)入加息周期及中美摩擦都對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和國內(nèi)資本市場(chǎng)產(chǎn)生較為重大的影響。經(jīng)濟(jì)本身經(jīng)歷了先回落后升起，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)下貨幣寬松明顯，但弱預(yù)期導(dǎo)致信用收緊。短期看房地產(chǎn)政策發(fā)力，中期而言reopen仍是扶持經(jīng)濟(jì)重要力量。
分子端，疫情反彈對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來的壓力，居民就業(yè)低迷及人均可支配收入下降、俄烏沖突及海外經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期影響，從需求端傳導(dǎo)使得企業(yè)盈利受到影響。分母端，由于年內(nèi)在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策下，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，利率處于歷史偏低位置運(yùn)行，低利率在分母端支撐股價(jià)。
2023年對(duì)指數(shù)呈偏樂觀預(yù)期，第一，鑒于年底疫情管控已經(jīng)出現(xiàn)放松趨勢(shì)，預(yù)期明年這一趨勢(shì)仍會(huì)延續(xù)，在此背景之下，經(jīng)濟(jì)得到有效恢復(fù)；第二，鑒于明年就業(yè)或出現(xiàn)一定程度恢復(fù)，以及人們對(duì)于疫情本身的適應(yīng)，消費(fèi)有望增加；且從政策角度看，預(yù)期政策在房地產(chǎn)下行周期助力其穩(wěn)著陸，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過度；第三，雖然明年美國加息大概率轉(zhuǎn)鴿，但歐央行進(jìn)入加息縮表周期，仍對(duì)全球經(jīng)濟(jì)下行帶來壓力，對(duì)國內(nèi)而言出口減少或?qū)⒉糠值窒M(fèi)增加帶來的影響。第四，明年在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)定調(diào)下，貨幣政策積極，流動(dòng)性預(yù)期仍將維持寬松，則預(yù)期在分母端的傳導(dǎo)仍有利于股價(jià)。
風(fēng)險(xiǎn)分析：疫情反彈仍對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不確定性，注冊(cè)制下新股發(fā)行加速導(dǎo)致資金分流。
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