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兵器集團(tuán)重要子公司，砥礪發(fā)展六十年，業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷優(yōu)化。北方導(dǎo)航是中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)公司下屬負(fù)責(zé)導(dǎo)航控制、彈藥信息化系統(tǒng)等業(yè)務(wù)的重要子公司，以軍品二三四級(jí)配套為主。公司以“導(dǎo)航控制和彈藥信息化技術(shù)”為核心，業(yè)務(wù)涵蓋制導(dǎo)控制、導(dǎo)航控制、電臺(tái)及衛(wèi)星通信、電連接器等領(lǐng)域。2000年公司軍民分立成功上市，且上市以來(lái)通過(guò)股權(quán)置換等方式進(jìn)行資產(chǎn)重組，不斷拓展優(yōu)化業(yè)務(wù)領(lǐng)域。2008年公司通過(guò)向華北光學(xué)發(fā)行股份實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)首例軍工資產(chǎn)整體上市并更名為“中兵光電”；2011年為支撐兵器集團(tuán)發(fā)展，構(gòu)建產(chǎn)研一體導(dǎo)航控制產(chǎn)品、軍民兩用無(wú)人平臺(tái)等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化基地，并于12年正式更名為“北方導(dǎo)航”；2022年公司剝離持續(xù)虧損的專(zhuān)用車(chē)業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)一步專(zhuān)注聚焦核心業(yè)務(wù)，立足長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展。
　　主營(yíng)軍品二三四級(jí)配套，卡位產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，下游需求有望快速提升。公司主營(yíng)產(chǎn)品為導(dǎo)航控制、彈藥信息化系統(tǒng)等，在制導(dǎo)控制、導(dǎo)航控制、探測(cè)控制等領(lǐng)域處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，以軍品二三四級(jí)配套為主，業(yè)績(jī)周期性與國(guó)際環(huán)境結(jié)合密切。二十大提出“加快武器裝備現(xiàn)代化”、“全面加強(qiáng)練兵備戰(zhàn)”、“深入推進(jìn)實(shí)戰(zhàn)化軍事訓(xùn)練”等要求，疊加國(guó)際形勢(shì)快速變化因素，對(duì)于精確制導(dǎo)配套設(shè)備的需求預(yù)計(jì)將快速提升，我們預(yù)計(jì)到2030年精確制導(dǎo)配套系統(tǒng)市場(chǎng)空間將達(dá)到502億元，CAGR為14.90%公司作為產(chǎn)業(yè)鏈核心配套單位，充分受益下游需求景氣度提升。
　　國(guó)防信息化建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，軍用通信需求不斷提升。依據(jù)共研網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)軍用通信市場(chǎng)規(guī)模383億元，2010-2022年年均復(fù)合增速為14.81%。北方導(dǎo)航子公司中兵通信作為兵器集團(tuán)唯一一家軍用通信產(chǎn)品企業(yè)，在軍用超短波地空通信領(lǐng)域國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，市占率達(dá)60%左右；在軍用衛(wèi)星通信領(lǐng)域居于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，有望充分受益市場(chǎng)需求快速釋放。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：北方導(dǎo)航是國(guó)內(nèi)制導(dǎo)控制領(lǐng)先企業(yè)，受益下游需求提升和產(chǎn)業(yè)鏈邊際改善，有望打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收51.24/64.14/83.42億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.82/2.45/3.42億元，對(duì)應(yīng)EPS 0.12/0.16/0.23元，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游采購(gòu)進(jìn)度不及預(yù)期、產(chǎn)業(yè)鏈配套問(wèn)題、原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)