>> 華鑫證券-三未信安(688489)公司動(dòng)態(tài)研究報(bào)告：網(wǎng)絡(luò)安全進(jìn)入快車道，催動(dòng)商密需求加速-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
大小： |
424KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入（首次） |
作者： |
寶幼琛 |
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投資要點(diǎn)
▌網(wǎng)絡(luò)安全邁入快車道，助推商密需求爆發(fā)
近年來(lái)，我國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全政策法規(guī)的逐步推進(jìn)、產(chǎn)業(yè)生態(tài)完善和安全需求的深化演進(jìn)，我國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入快車道。2019年全球安全產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)1244億美元，同比增長(zhǎng)9.11%；2020年受疫情影響，全球安全產(chǎn)業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)至1278億美元，同比增長(zhǎng)2.75%。密碼作為網(wǎng)絡(luò)安全的核心技術(shù)和基礎(chǔ)支撐，商密應(yīng)用場(chǎng)景已延伸至金融、國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域。此外，《密碼法》、《網(wǎng)絡(luò)安全法》等一系列法律法規(guī)的頒布大力促進(jìn)我國(guó)各領(lǐng)域?qū)ι堂芗夹g(shù)和產(chǎn)品的需求，2020年商密產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)466億元，同比增長(zhǎng)33.1%，預(yù)計(jì)2023年商密產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)938億元。
▌產(chǎn)品技術(shù)推陳出新，優(yōu)質(zhì)客戶構(gòu)筑護(hù)城河
公司作為國(guó)內(nèi)商用密碼基礎(chǔ)設(shè)施提供商，致力于密碼技術(shù)性能和安全性突破與創(chuàng)新，其中密碼板卡資質(zhì)數(shù)量在行業(yè)中排名第一，在全球密碼硬件安全市場(chǎng)位列第九，2020年市占率達(dá)0.41%。產(chǎn)品方面，在信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展大背景下，公司推出全國(guó)產(chǎn)化的信創(chuàng)版金融數(shù)據(jù)密碼機(jī)，于2020年通過(guò)國(guó)內(nèi)安全等級(jí)三級(jí)認(rèn)證；自研密碼芯片XS100可以滿足公司自用需求。公司通過(guò)加強(qiáng)密碼芯片與國(guó)產(chǎn)基礎(chǔ)硬件的集成能力，形成國(guó)產(chǎn)“CPU+操作系統(tǒng)+密碼芯片”的整合方案，在國(guó)產(chǎn)化大背景下有望率先受益?？蛻舴矫?，公司在網(wǎng)絡(luò)安全、政府、金融、醫(yī)療、教育等行業(yè)積累了各行各業(yè)高質(zhì)量用戶。公司借助自主可控的技術(shù)架構(gòu)及豐富的產(chǎn)品種類將進(jìn)一步提高客戶粘性，將進(jìn)一步打開(kāi)增長(zhǎng)空間。
▌?dòng)A(yù)測(cè)
預(yù)測(cè)公司2022-2024年收入分別為3.75、5.30、7.69億元，EPS分別為1.82、2.57、3.71元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為62、44、31倍，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、密碼芯片推向市場(chǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、主要原材料芯片、組裝配件等存在進(jìn)口依賴和斷供風(fēng)險(xiǎn)、疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)等。
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