>> 中信建投-建筑材料行業(yè)每周觀點(diǎn)：2023年看好消費(fèi)估值業(yè)績(jī)雙升，周期景氣筑底反彈-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
楊光 |
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行業(yè)觀點(diǎn)：
本周我們發(fā)布建材行業(yè)2023年投資策略報(bào)告《消費(fèi)估值業(yè)績(jī)雙升，周期景氣筑底反彈》。
投資主線一：消費(fèi)建材強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇。1）政策積極：地產(chǎn)相關(guān)政策持續(xù)加碼，刺激需求、保障供給雙重發(fā)力。中性條件下，測(cè)算2023年竣工增速有望同比回正，消費(fèi)建材需求有望得到支撐；地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)有所降低，估值壓制因素進(jìn)一步消除。2）盈利改善：2022年單三季度部分企業(yè)凈利率已開(kāi)始修復(fù)，后續(xù)在原材料價(jià)格回落或保持低位預(yù)期下，龍頭企業(yè)有望恢復(fù)盈利彈性。3）龍頭勝出：2021年防水、建筑涂料、塑料管材、瓷磚行業(yè)集中度均明顯提升，2022年中小企業(yè)加速出清，龍頭企業(yè)自身優(yōu)勢(shì)突出，后續(xù)行業(yè)集中度提升仍有較大空間。重點(diǎn)推薦：東方雨虹、三棵樹(shù)、堅(jiān)朗五金、偉星新材。
投資主線二：周期品筑底反彈。1）玻纖：行業(yè)庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)，靜待價(jià)格筑底回升。2022年6月新增產(chǎn)能集中點(diǎn)火后，下半年基本不再新點(diǎn)火產(chǎn)能。2022年11月，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)區(qū)域玻纖庫(kù)存61.08萬(wàn)噸，環(huán)比下降9.27%，庫(kù)存環(huán)比加速下降。當(dāng)前粗紗價(jià)格筑底階段，電子紗個(gè)別企業(yè)大幅提價(jià)，預(yù)期2023年行業(yè)景氣度底部回升。重點(diǎn)推薦：中國(guó)巨石。
2）玻璃：浮法價(jià)格近4年最低，竣工需求支撐景氣好轉(zhuǎn)。2022年浮法玻璃價(jià)格全年走弱，行業(yè)整體出現(xiàn)虧損；旺季不再，庫(kù)存處于高位。預(yù)計(jì)2023年在竣工修復(fù)、供給收緊背景下，二季度價(jià)格有望筑底反彈。建議關(guān)注：旗濱集團(tuán)。
3）水泥：基建支撐主要需求，2023年產(chǎn)量增速有望回正。2023年專項(xiàng)債額度有望繼續(xù)保持高位，同時(shí)2022年四季度多地重大項(xiàng)目集中開(kāi)工，預(yù)計(jì)將于2023年上半年形成實(shí)物工作量，基建端主要支撐水泥需求，中性假設(shè)下2023年水泥產(chǎn)量將同比提升2.26%。建議關(guān)注：上峰水泥。
投資主線三：關(guān)注新材料板塊機(jī)會(huì)。1）碳纖維：碳纖維高強(qiáng)高模，小絲束可應(yīng)用在航空航天、體育休閑領(lǐng)域，具備成本優(yōu)勢(shì)的大絲束可應(yīng)用在風(fēng)電葉片等工業(yè)領(lǐng)域。國(guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)需求高企、葉片大型化趨勢(shì)明顯，帶動(dòng)碳纖維需求提升；但當(dāng)前大絲束尤其依賴進(jìn)口，國(guó)內(nèi)廠商積極規(guī)劃產(chǎn)能為國(guó)產(chǎn)替代創(chuàng)造前提。綜合供需、庫(kù)存、降本等三重因素，我們判斷2023年碳纖維存在一定降價(jià)空間，而本輪降價(jià)有望夯實(shí)中長(zhǎng)期底部?jī)r(jià)格（2-3年維度），逐步迎來(lái)量?jī)r(jià)的全新起點(diǎn)。建議關(guān)注：中復(fù)神鷹。
2）光伏玻璃：2021年下半年以來(lái)，隨著產(chǎn)能密集釋放，價(jià)格持續(xù)位于底部震蕩。后續(xù)行業(yè)會(huì)在較長(zhǎng)時(shí)間處于微過(guò)剩階段，但存在短期供需錯(cuò)配的機(jī)會(huì)。考慮到下游組件排產(chǎn)波動(dòng)較大，2023年行業(yè)短期或出現(xiàn)供需反轉(zhuǎn)，推動(dòng)價(jià)格出現(xiàn)季度性上漲，重現(xiàn)今年二、四季度行情。在此格局下，建議從產(chǎn)能擴(kuò)張及成本管理兩個(gè)維度挖掘具備α屬性的公司。建議關(guān)注：洛陽(yáng)玻璃。
水泥：全國(guó)均價(jià)下降1.05%，庫(kù)存持續(xù)提升
本周全國(guó)高標(biāo)水泥含稅均價(jià)為439.75元/噸，環(huán)比回落1.05%。價(jià)格下調(diào)地區(qū)主要集中在華東、中南、西南和西北局部地區(qū)，幅度為10-50元/噸。本周全國(guó)水泥庫(kù)容比72.63%，環(huán)比上周上升1.31pct，較上月同比上升4.75pct，較去年同期上升7.38pct。本周水泥出貨率53.27%，環(huán)比上周上升3.33pct，較上月同比下降11.67pct，較去年同期下降1.93pct。
玻璃：浮法玻璃價(jià)格下降1.44%，庫(kù)存小幅提升
本周全國(guó)玻璃現(xiàn)貨成交均價(jià)1570元/噸，周環(huán)比下跌1.44%，年同比下降26.4%；12月8日，單日成交均價(jià)為1564元/噸，較12月1日下跌0.82%。本周全國(guó)樣本企業(yè)總庫(kù)存7282.18萬(wàn)重箱，環(huán)比上漲0.34%，同比上漲104.94%，庫(kù)存天數(shù)31.8天，較上期+0.1天。本周3.2 mm鍍膜光伏玻璃27.5元/平米，周環(huán)比持平，年同比下降1.8%；2.0 mm鍍膜光伏玻璃20.5元/平米，周環(huán)比持平，年同比下降4.7%。2022年10月全國(guó)光伏新增裝機(jī)5.64GW，同比增長(zhǎng)50.40%；1-10月累計(jì)新增裝機(jī)58.24GW，同比增長(zhǎng)98.70%。
玻纖：粗紗價(jià)格底部維穩(wěn)，電子布報(bào)價(jià)漲至4.3-4.4元/米
本周無(wú)堿池窯粗紗市場(chǎng)整體報(bào)價(jià)以穩(wěn)為主，整體成交較前期稍有放緩。近期部分合股紗及短切走貨相對(duì)平穩(wěn)，風(fēng)電訂單短期仍存支撐。截至12月8日，國(guó)內(nèi)2400tex無(wú)堿纏繞直接紗主流報(bào)價(jià)在4100-4300元/噸不等，全國(guó)均價(jià)在4134.00元/噸，環(huán)比均價(jià)持平，同比下跌33.32%。近期國(guó)內(nèi)池窯電子紗市場(chǎng)價(jià)格有所上調(diào)，主流產(chǎn)品G75供應(yīng)偏緊俏。綜合支撐下，電子紗本月初價(jià)格再次提漲，目前電子紗主流報(bào)價(jià)9900-10200元/噸不等，環(huán)比上漲8.96%；電子布價(jià)格當(dāng)前主流報(bào)價(jià)漲至4.3-4.4元/米不等。
碳纖維：國(guó)內(nèi)庫(kù)存達(dá)到2000噸，后市價(jià)格或趨弱運(yùn)行
本周國(guó)內(nèi)碳纖維市場(chǎng)均價(jià)157元/公斤，周環(huán)比持平，年同比下降12.04%。國(guó)內(nèi)原絲產(chǎn)品貨源緊俏，價(jià)格多維持4.2-4.6萬(wàn)元/噸，碳纖維企業(yè)多履行長(zhǎng)單采購(gòu)。本周自產(chǎn)原絲的碳纖維廠家平均利潤(rùn)提升，本周PAN基T300-12K碳纖維平均利潤(rùn)約15.77元/千克，PAN基T300-24K碳纖維平均利潤(rùn)約10.77元/千克，較上周平均利潤(rùn)提升1.2元/千克。本周國(guó)內(nèi)碳纖維庫(kù)存2000噸，環(huán)比持平。其中東北、華東、西北庫(kù)存分別為950、780、270噸，環(huán)比變動(dòng)+0
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