>> 中信建投-房地產(chǎn)行業(yè)2023年投資策略報告：從風(fēng)險緩釋到銷售復(fù)蘇，行業(yè)獲新生-221210
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 2980KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
竺勁 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
| 下載權(quán)限： |
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伴隨金融政策支持房地產(chǎn)持續(xù)加碼，行業(yè)風(fēng)險逐步緩釋。2021年9月以來，隨著市場下行和房企出險，行業(yè)政策持續(xù)轉(zhuǎn)暖。尤其是金融政策，在房地產(chǎn)市場銷售持續(xù)低迷的情況下持續(xù)加碼，無論是3月份的金穩(wěn)委會議，還是11月份的房地產(chǎn)金融16條，無不透露出中央對防范化解房地產(chǎn)風(fēng)險的態(tài)度和決心。11月，更是“三支箭”齊發(fā)，疊加2023年房企到期規(guī)模下降，房企信用風(fēng)險將在2023年逐步緩釋。
2023年竣工將率先復(fù)蘇，銷售有望于四季度迎來拐點。伴隨“保交樓”政策加速落地，竣工有望率先迎來復(fù)蘇。受疫情影響，當前居民購房能力和購房意愿普遍處于低位，但需求仍在，我們認為需求會延后但不會消失，隨著疫情防控進入新階段，銷售有望在2023年四季度實現(xiàn)單月同比轉(zhuǎn)正?；久嬷笜朔矫妫覀冾A(yù)測，2023年新開工面積同比下降20%，竣工面積同比增長11%，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下滑7.3%，商品房銷售面積同比下滑10.4%，但是2023年四季度銷售面積同比增長4.1%。
行業(yè)將進入減量高質(zhì)量發(fā)展時代，績優(yōu)龍頭與運營專家成最大贏家。地產(chǎn)后風(fēng)險時代，開發(fā)總量有所下滑，同時部分出現(xiàn)房企也退出歷史舞臺，一批優(yōu)質(zhì)房企將在格局優(yōu)化的浪潮中脫穎而出。部分房企出于現(xiàn)金流考慮，減少重資產(chǎn)拿地規(guī)模，抓住城投拿地加碼的機遇，轉(zhuǎn)而發(fā)展代建和小股操盤業(yè)務(wù)。房企也將更加重視經(jīng)營型業(yè)務(wù)帶來的穩(wěn)定現(xiàn)金流。租賃住房作為新發(fā)展模式的重要一環(huán)，也將得到快速發(fā)展。此外，隨著疫情封控進入新階段，我們認為商業(yè)地產(chǎn)有望復(fù)蘇，物業(yè)在母公司風(fēng)險緩解和疫情得到控制后，也將迎來盈利與估值的雙修復(fù)。
展望2023年，我們認為行業(yè)將從信用風(fēng)險緩釋逐步走向銷售復(fù)蘇，有望獲得新生。概括來講，房地產(chǎn)市場將進入減量高質(zhì)量發(fā)展期，在這一后風(fēng)險時代，績優(yōu)龍頭將利用這一歷史機遇持續(xù)快速發(fā)展，市占率進一步提升，我們推薦A股：萬科A、保利發(fā)展、金地集團、建發(fā)股份、華發(fā)股份、濱江集團，港股：中國海外發(fā)展、建發(fā)國際集團、越秀地產(chǎn)、綠城中國、碧桂園。后疫情時代，商業(yè)及物管企業(yè)的盈利和估值有望雙雙修復(fù)，我們推薦A股：新城控股、招商蛇口，港股：龍湖集團、華潤置地、華潤萬象生活、碧桂園服務(wù)、萬物云。我們同樣看好有能力參與不良項目處置的代建公司綠城管理控股。
風(fēng)險提示：銷售與結(jié)轉(zhuǎn)不及預(yù)期，信用修復(fù)不及預(yù)期。
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