>> 建信期貨-期權(quán)策略周報(bào)-221209
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 13702KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
何卓喬,黃雯昕,王天樂 |
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市場回顧
期貨主力合約價(jià)格較上月環(huán)比漲跌不一，其中的重點(diǎn)品種：銅期貨價(jià)格上漲860元每手，原油繼續(xù)下跌約57元每手，黃金價(jià)格走弱2.26元每手，滬深300股指本周回升超51.37元每手，豆粕價(jià)格上漲約195元每手，玉米價(jià)格走勢偏弱、鐵礦石走強(qiáng)和PTA價(jià)格有所走弱。重點(diǎn)品種期權(quán)隱含波動(dòng)率走勢出現(xiàn)分化，20日歷史波動(dòng)率大部分較上月出現(xiàn)上升，持倉量PCR和成交量PCR全體下降，其中值得注意的是原油期權(quán)和黃金期權(quán)平值隱含波動(dòng)率走強(qiáng)，豆粕、PTA和玉米期權(quán)有所走弱。股指市場方面滬深300股指期權(quán)隱含波動(dòng)率小幅下降，歷史波動(dòng)率同樣有所走弱。目前滬深300VIX恐慌指數(shù)處于低位且預(yù)計(jì)未來會(huì)有所上漲。海外方面美國11月份的通貨膨脹率有所回落，市場預(yù)期加息速度放緩，經(jīng)濟(jì)面臨衰退的風(fēng)險(xiǎn)，但仍有較強(qiáng)的韌性，能源價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)抵抗性下跌；國內(nèi)方面，房地產(chǎn)刺激政策與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期疊加，黑色和有色相關(guān)品種價(jià)格受支撐，價(jià)格震蕩走強(qiáng)。當(dāng)前市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，策略層面建議還是以防御性為主。上周多數(shù)品種的波動(dòng)性大幅回落，創(chuàng)新低，市場波動(dòng)性整體較低，反映出預(yù)期內(nèi)外經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位時(shí)波動(dòng)率會(huì)維持較低的預(yù)期，但波動(dòng)性極低的情況下，適時(shí)多做多是有利的。
根據(jù)波動(dòng)性和方向性的趨勢與判斷，滬深300股指方向性判斷后市震蕩走強(qiáng)，期權(quán)建議采用看漲，分別買入看漲期權(quán)；根據(jù)自回歸短期波動(dòng)率模型來看，滬深300股指波動(dòng)率短期呈現(xiàn)下降趨勢或保持震蕩，但由于經(jīng)濟(jì)總體邊際回暖，期權(quán)PCR比率明顯下降。
滬銅期權(quán)建議采用跨式盤整期權(quán)策略，預(yù)計(jì)后市動(dòng)率會(huì)有所走弱；原油商品期權(quán)建議采用備兌策略，從波動(dòng)性來看并沒有明顯動(dòng)態(tài)，后期價(jià)格走弱短期震動(dòng)可能性較大，建議買入看跌期權(quán)。黃金期權(quán)預(yù)計(jì)后市波動(dòng)率會(huì)上漲，建議買入看漲期權(quán)。豆粕和玉米價(jià)格預(yù)計(jì)后期或震蕩走強(qiáng)，但是目前波動(dòng)率已恢復(fù)到歷史較低位置，如果出現(xiàn)較大行情，波動(dòng)率可能隨時(shí)會(huì)上升；鐵礦石期權(quán)維持上周策略，判斷后期價(jià)格震蕩走弱，可考慮采用買入看跌期權(quán)策略。
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