>> 國投安信期貨-CTA周報(bào)：黑色遠(yuǎn)月預(yù)期樂觀，有色動(dòng)量持續(xù)走弱-221212
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王鍇 |
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上周商品市場(chǎng)小幅上漲，但板塊間分化明顯。位于80分位的品種數(shù)量有所減少。分板塊來看，黑色、能化、農(nóng)產(chǎn)品板塊動(dòng)量有所上升。上周大部分板塊呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，所以動(dòng)量因子基本呈現(xiàn)虧損。黑色板塊由于在后半周的漲幅較大所以回補(bǔ)了反轉(zhuǎn)帶來的虧損，也成為上周收益較大的板塊。黑色成材在政策和疫情支持下預(yù)期向好，遠(yuǎn)月持續(xù)走闊，期限結(jié)構(gòu)收益擴(kuò)大。盡管前期因?yàn)樾枨蟮緛砼R持倉量多單有所回落，但是后半周隨著一系列會(huì)議出臺(tái)持倉量持續(xù)看多產(chǎn)生收益。虧損比較大的是有色板塊，銅、鋁、鎳等品種均維持在back結(jié)構(gòu)，截面上銅的預(yù)期更弱偏向做空，但是實(shí)際走勢(shì)更強(qiáng)，產(chǎn)生期限收益的虧損。
上周提到，從持倉量絕對(duì)比值的變化量上來看，短期趨勢(shì)因子和長(zhǎng)期趨勢(shì)因子的表現(xiàn)有所反轉(zhuǎn)，在最近市場(chǎng)寬幅震蕩的行情中中短周期動(dòng)量因子表現(xiàn)相對(duì)更好；若疫情趨緩需求向好，則未來中長(zhǎng)期因子重占優(yōu)勢(shì)。貴金屬從動(dòng)量和持倉量因子均反映出白銀相對(duì)黃金強(qiáng)勢(shì)的格局仍然有延續(xù)的可能性，上周從單邊做多貴金屬和做空金銀比值的套利均產(chǎn)生了收益。多頭倉位主要在集中在黑色板塊，如螺紋、鐵礦等。空頭倉位主要在有色板塊，時(shí)序動(dòng)量和持倉量持續(xù)看空銅和鋁等，農(nóng)產(chǎn)品的棕櫚油和玉米等。
動(dòng)量時(shí)序：上周能化板塊動(dòng)量時(shí)序因子強(qiáng)度相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，位于板塊高位后企穩(wěn)，并拉動(dòng)凈值沖高，增厚策略總收益。農(nóng)產(chǎn)品板塊動(dòng)量在中位弱勢(shì)震蕩并在近期有所上揚(yáng)。股指板塊位于相對(duì)低位偏強(qiáng)震蕩，周內(nèi)出現(xiàn)大幅向下反轉(zhuǎn)。其他板塊短周期趨勢(shì)近期總體下行，趨勢(shì)性減緩，收益回調(diào)。
動(dòng)量截面：黑色板塊和能化板塊表現(xiàn)在截面上相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，周內(nèi)板塊品種漲跌分化，月初開始企穩(wěn)回升震蕩幅度有所收窄，提振總體策略收益。有色板塊和股指板塊在動(dòng)量截面上震幅收窄，集中體現(xiàn)在有色板塊上周總體動(dòng)量不足，而股指板塊開始分化。農(nóng)產(chǎn)品截面因子則在探底回升后窄幅波動(dòng)。
期限結(jié)構(gòu)：從因子強(qiáng)度出發(fā)，農(nóng)產(chǎn)品和能化板塊震蕩幅度較其他板塊更為強(qiáng)勁，上周能化相對(duì)疲軟品種多數(shù)下行，現(xiàn)貨貼水走擴(kuò)，而農(nóng)產(chǎn)品則普遍上漲，連月價(jià)差收窄，兩個(gè)板塊凈值上分化加劇。
持倉量：黑色板塊在持倉量因子上出現(xiàn)沖高凈值攀升，市場(chǎng)受到短周期動(dòng)量上漲影響買入情緒升溫，伴隨周內(nèi)小幅回落凈值小幅回調(diào)。股指板塊持倉量則在觸底后反彈，農(nóng)產(chǎn)品持倉從底部上行后趨勢(shì)邊際減少。
甲醇量化策略方面，上周供給因子下行1.54%，需求因子沒有開倉，價(jià)差因子凈值沒有變化，合成因子走低0.58%，信號(hào)多轉(zhuǎn)空，Adaboost因子下跌1.58%，信號(hào)偏多。鐵礦石策略方面，上周供給因子上行0.16%，庫存因子上調(diào)0.48%，價(jià)差因子攀升0.15%，合成因子走高0.26%，綜合信號(hào)偏多頭。
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