>> 國投安信期貨-原油／燃料油周報：弱現(xiàn)實強預期，關注需求企穩(wěn)節(jié)奏-221212
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李云旭 |
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●上周走勢:
上周國際油價大幅下跌,周度WTI原油下跌11.2%至71.02美元/桶,布倫特原油下跌11.079%至76.1美元/桶，SC原油期貨下跌11.37%至513.6元/桶。新加坡低硫燃料油近月Swap下跌10.28%至530美元/噸，高硫燃料油近月Swap.上漲0.86%至350.25美元/噸，上海燃料油期貨下跌3.439%至2504元/噸，低硫燃料油期貨下跌8.78%至3967元/噸。
●基本面概覽:
需求方面，EIA周度數(shù)據(jù)來看，美國煉廠開工率由95.2%升至95.5%，處五年來同期最高位,成品油庫存仍處五年同期最低位但回升速度較快，裂解價差有所回落。近一個月來國內(nèi)多數(shù)主要城市出行強度快速下滑且延續(xù)低位,預計成品油消費較為疲軟，據(jù)EIA數(shù)據(jù)，今年3-4月國內(nèi)石油需求平均同比下滑60萬桶/日，預計四季度將顯著大于這一量級。本次出行活動的修復預期亦需繼續(xù)關注短期內(nèi)國內(nèi)疫情形勢及相關政策的演化，預計弱現(xiàn)實及強預期的格局仍將有所延續(xù)。
供應方面，12月5日當周俄羅斯海運原油出口平均為386萬桶/日，較此前兩周平均510萬桶/日有所下滑，或主要因貿(mào)易商觀望居多。月初歐盟、七國集團(G7)和澳大利亞對俄羅斯海運石油出口設置每桶60美元價格上限正式實施，由于目前全球海運石油的保險及再保險服務主要集中在以英國為主的歐洲地區(qū)，限價旨在禁止對超過限價的俄油貿(mào)易提供保險，這將可能對俄油向亞太等地區(qū)的出口形成影響，但近期俄羅斯方面多次強調(diào)不會向對俄石油實施限價的國家供應石油和石油產(chǎn)品，將為此重新調(diào)整出口方向或減少產(chǎn)量,因此俄羅斯的態(tài)度相對來說仍較為重要。月初OPEC+延續(xù)此前會議政策，即保持較10月減產(chǎn)200萬桶/日至2023年12月，隨著OPEC+會議頻率降低,短期內(nèi)其供應預期將相對穩(wěn)定。此外，上周加拿大與美國之間的輸油管道Keystone因泄漏關閉，WTI一度領漲全球油市,后期關注其恢復進度。燃料油方面,海外柴油裂解價差高位波動，后期俄羅斯成品油出口情況以及美國可能對成品油出口的限制等因素仍將對海外裂解價差形成大幅擾動，但從趨勢.上看，隨著極端氣價的預期有所緩和以及中國柴油航煤出口增加一定程度緩和亞洲地區(qū)中間餾分油緊缺，柴油裂解價差高位筑頂?shù)目赡苄员容^大，有望緩解低硫燃料油供應的相對緊缺以及高硫燃料油供應的相對過剩。
●行情展望及策略建議:
隨著OPEC+部長級會議結束以及歐美對俄油價格.上限的制裁措施愈發(fā)明朗，油價供應端擾動將有所減小，但俄羅斯針對限價可能的反制措施以及油輪運力制約下的俄油出口減量仍使得供應預期相對偏緊。需求方面，國內(nèi)防疫政策優(yōu)化使得弱現(xiàn)實強預期的格局進一步強化，使得油價短線博弈仍將持續(xù)。中長期看，目前仍處于低庫存且?guī)齑婀拯c難以確認的階段，需求預期的拐點和油價中短期拐點將有所對應，油價不宜過分悲觀，但近端價格難免受到月間反套邏輯的影響而有所承壓。
高硫燃料油裂解價差持續(xù)反彈后走所調(diào)整，但仍處于歷史低位，凸顯深加工船用脫硫塔等方面的估值優(yōu)勢,隨著極端氣價的預期有所緩和以及中國柴油航煤出口增加一定程度緩和亞洲地區(qū)中間餾分油緊缺，前期提到的柴油裂解價差高位筑頂已有所體現(xiàn)，但后期俄羅斯柴油及燃料油出口仍存較大不確定性，燃油系短期觀望為主。
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