>> 中郵證券-益生股份(002458)行業(yè)景氣度反轉(zhuǎn)，上游龍頭企業(yè)優(yōu)先受益-221212
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王琦 |
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事件：
公司公布11月銷售數(shù)據(jù)，行業(yè)景氣度攀升，公司業(yè)績持續(xù)好轉(zhuǎn)：
1）白羽雞苗：價格高位繼續(xù)上行。11月銷售白羽肉雞苗4918.66萬只，同環(huán)比分別為-1.03%和-1.83%；銷售收入2.43億元，同環(huán)比分別為123.14%和23.76%。雞苗價格高位繼續(xù)回升，帶動白羽雞苗業(yè)務(wù)盈利大幅好轉(zhuǎn)。11月白羽雞苗均價為4.95元/羽，較10月上升1元/羽，預(yù)計商品代雞苗單羽盈利為1.5元/羽左右。
2）益生909小型白羽肉雞苗：產(chǎn)能持續(xù)釋放。11月銷量為925.33萬羽，環(huán)比10月增長1.36%。益生909于2021年底獲得畜禽新品種認定。今年6月以來銷量逐月攀升，目前雞苗供不應(yīng)求。
白羽景氣度上行，上游龍頭企業(yè)將優(yōu)先受益
行業(yè)供給缺口已現(xiàn)，白羽迎來高景氣周期。1-10月國內(nèi)祖代更新量僅71.55萬羽，預(yù)計全年不足90萬套，遠低于100-110萬套的均衡量。且國外引種受限困局短期內(nèi)將持續(xù)存在。行業(yè)上游供給短缺的影響在父母代已有所顯現(xiàn)，父母代價格從10月初的20多元/套，一路攀升至11月的40多元/套，12月報價繼續(xù)上漲。上游供給短缺的影響將逐漸自上而下的向父母代、商品代、肉雞等環(huán)節(jié)傳導(dǎo)。預(yù)計2022年白羽肉雞產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)高景氣。
公司為上游龍頭企業(yè)，將優(yōu)先受益。公司是我國乃至亞洲最大的祖代肉種雞養(yǎng)殖企業(yè)，祖代肉種雞飼養(yǎng)規(guī)模約占國內(nèi)市場1/3的份額，商品代雞苗的外銷量約占國內(nèi)市場1/10的份額。
投資建議：
白羽肉雞行業(yè)景氣度上行，且自上而下傳導(dǎo)。公司為祖代和父母代養(yǎng)殖龍頭企業(yè)，將顯著受益。預(yù)計公司2022-2024年的歸母凈利潤分別為-1.2億、11.6億和13.3億，當前股價對應(yīng)2023年P(guān)E僅13倍，持續(xù)看好公司，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：產(chǎn)能去化不及預(yù)期風險，需求不及預(yù)期風險
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