>> 開源證券-峰岹科技(688279)公司首次覆蓋報告：BLDCM驅動控制芯片龍頭，服務器、白電客戶放量-221213
| 上傳日期： |
2022/12/13 |
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| 2196KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉翔,傅盛盛 |
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國內BLDC電機驅動控制芯片龍頭，首次覆蓋，給予“買入”評級
峰岹科技是國內領先的BLDC電機驅動芯片供應商，公司擁有完全自主知識產(chǎn)權的電機控制專用IP內核，同時產(chǎn)品技術領先，性價比優(yōu)勢較為突出。公司電機主控芯片在白色家電和服務器散熱器領域不斷擴張，是公司短期業(yè)績增長主要來源。汽車電子產(chǎn)品研發(fā)、驗證順利推進，打開了長期成長天花板。我們預計2022~2024年，公司歸母凈利潤為1.3、1.8、2.4億元，當前股價對應2022~2024年PE為71.9、50.4、37.8倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
核心技術研發(fā)團隊穩(wěn)定，產(chǎn)品具備性價比優(yōu)勢
?。?）核心技術研發(fā)團隊穩(wěn)定，公司核心技術團隊分為芯片設計團隊、電機驅動架構團隊和電機技術團隊，均由公司實際控制人或間接股東擔任技術牽頭人。（2）產(chǎn)品性能優(yōu)異，公司電機控制專用內核通過將算法硬件化，突破了MCU主頻對算力的限制，相同主頻下算力更高。（3）性價比優(yōu)勢明顯，相比競爭對手產(chǎn)品，公司在單一晶圓上集成了電源、驅動或功率器件，主控芯片在可靠性上大大提高，有效降低整體方案成本。（4）具備完全自主知識產(chǎn)權專用IP內核，公司主控芯片MCU采用雙核結構，由公司自主研發(fā)的ME內核專門承擔復雜的電機控制任務，擁有完全自主知識產(chǎn)權的電機控制專用IP內核。
服務器、白電市場開始放量，汽車市場提供長期成長動力
小家電，公司第一大收入來源，峰岹科技在高速吸塵器、直流變頻電扇等多個領域占據(jù)行業(yè)領先份額，未來隨著BLDC電機在小家電領域滲透率的提升，該業(yè)務有望保持穩(wěn)步增長。服務器、白電，短期開始放量，2022H1散熱風扇（應用于服務器等）領域銷售收入同比+335.43%，已成為公司第二大應用領域；白色家電領域銷售收入同比+56.44%，上升為公司重要應用領域。汽車，長期成長動力來源，2022H1車規(guī)級產(chǎn)品通過AEC-Q100車規(guī)認證，產(chǎn)品正在整車或配套廠商性能驗證階段，效果良好。
風險提示：下游需求疲軟、競爭加劇、原材料漲價、市場開發(fā)進度緩慢等風險。
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