>> 華泰證券-中國電影(600977)復(fù)蘇可期，《阿凡達(dá)2》上映助力-221213
| 上傳日期： |
2022/12/14 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
朱珺,周釗 |
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行業(yè)迎復(fù)蘇曙光，進(jìn)口片供給有望改善，維持“增持”評級
22年11月11日以來，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組先后公布“二十條”和“新十條”，防疫政策持續(xù)優(yōu)化，電影行業(yè)迎來復(fù)蘇曙光。同時重磅電影《阿凡達(dá)2》定檔12月16日，有助于拉動進(jìn)口片票房，中影為國內(nèi)唯二的進(jìn)口片發(fā)行方之一，有望受益。我們調(diào)整22-24年歸母凈利潤至1.22/9.24/10.32億元，23年可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期PE均值為32X，考慮公司各業(yè)務(wù)線進(jìn)展明顯，項目儲備較多，給予公司23年估值PE 34X，對應(yīng)目標(biāo)價17元，維持“增持”評級。
《阿凡達(dá)2》定檔&《流浪地球2》等優(yōu)質(zhì)儲備，發(fā)行和創(chuàng)作業(yè)務(wù)有望受益
發(fā)行業(yè)務(wù)上，重磅科幻片《阿凡達(dá)2》中國內(nèi)地已正式定檔22年12月16日與北美同步上映。據(jù)燈塔專業(yè)版，截至12月10日預(yù)售總票房超1億元，成為22年預(yù)售最快破億的電影，預(yù)示其可觀的票房前景。更重要的是，《阿凡達(dá)2》的定檔為后續(xù)進(jìn)口片供給的改善提供了信心，公司作為我國進(jìn)口片唯二的發(fā)行方之一，也有望受益；創(chuàng)作業(yè)務(wù)上，公司競爭力持續(xù)提升，其主出品的《流浪地球2》已定檔23年春節(jié)檔上映。據(jù)貓眼專業(yè)版，前作票房46.86億元，位列我國歷史票房榜第五，擁有強(qiáng)大的觀眾基礎(chǔ)。另外公司主出品項目還包括《偉大的戰(zhàn)爭·抗美援朝》《群星閃耀時》等。
聯(lián)手《阿凡達(dá)2》，中影CINITY技術(shù)提質(zhì)升級，不斷擴(kuò)張
科技板塊上，中影CINITY電影放映系統(tǒng)融合了4K/高亮度/高幀率等高新技術(shù)，是我國自主知識產(chǎn)權(quán)的電影高新技術(shù)格式，深受國際認(rèn)可。據(jù)官方公眾號，CINITY將成為《阿凡達(dá)2》國內(nèi)首映活動獨家放映合作伙伴，并將為該片在多個國家和地區(qū)首映活動提供放映系統(tǒng)支持。據(jù)3季報，國內(nèi)已正式運營CINITY影廳71個；12月7日中影CINITY與萬達(dá)電影宣布重要戰(zhàn)略合作：萬達(dá)將增建100個CINITY影廳。另外，橫店影視、完美世界、瀟湘、珠江等多個院線也與中影CINITY簽訂了批量安裝CINITY放映系統(tǒng)的框架協(xié)議。
全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，各業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)
公司業(yè)績受行業(yè)環(huán)境影響短期承壓，但公司為電影全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，發(fā)行、創(chuàng)作、科技等業(yè)務(wù)共同發(fā)展，基本面質(zhì)地優(yōu)良，行業(yè)回暖后，公司業(yè)績有望快速恢復(fù)?？紤]《阿凡達(dá)2》已定檔及后續(xù)內(nèi)容供給改善，疫后復(fù)蘇，我們調(diào)整22-24年歸母凈利潤至1.22/9.24/10.32億元（前值1.01/8.56/9.55億元），對應(yīng)EPS0.07/0.5/0.55元，23年可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期PE均值為32X，考慮公司各業(yè)務(wù)線進(jìn)展明顯，項目儲備較多，給予公司23年估值PE 34X，對應(yīng)目標(biāo)價17元（前值11.96元），維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：進(jìn)口片供給改善不及預(yù)期、電影票房不及預(yù)期。
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