>> 平安證券-賽道基金優(yōu)選系列報告之五：均衡風(fēng)格基金的優(yōu)選與風(fēng)格拆解-221214
| 上傳日期： |
2022/12/14 |
大小： |
2944KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
郭子睿,王近 |
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“核心+衛(wèi)星”策略是FOF組合管理中常見的投資策略，其中核心底倉基金通過分散均衡配置，在行業(yè)、風(fēng)格輪動的市場中取得穩(wěn)健的業(yè)績表現(xiàn)，是保障FOF基金中長期業(yè)績表現(xiàn)的壓艙石。作為核心底倉的均衡風(fēng)格基金具備怎樣的特征？如何優(yōu)選均衡風(fēng)格基金？報告對此嘗試進行了研究。
哪些均衡策略能降低凈值波動率？1）行業(yè)分散配置降低凈值波動的效果優(yōu)于個股分散。2）行業(yè)分散配置的同時注重持倉風(fēng)格平衡：行業(yè)同樣分散配置的基金中，平衡風(fēng)格基金的凈值波動率比成長風(fēng)格基金更低。3）構(gòu)建組合時兼顧左側(cè)和右側(cè)布局的基金的波動性更低。
均衡偏成長風(fēng)格基金的特征：1）嘉實豐和（譚麗,吳悠）注重估值保護，安信價值成長（聶世林,陳振宇）、國富深化價值（劉曉）以挖掘優(yōu)質(zhì)白馬股為主，而易方達科瑞（楊嘉文）等產(chǎn)品側(cè)重挖掘關(guān)注度低的小盤股。2）嘉實豐和、安信價值成長、易方達科瑞以精選少數(shù)個股為主，海富通改革驅(qū)動（周雪軍）持股分散。嘉實豐和、南方轉(zhuǎn)型增長（林樂峰）以長期持有為主，海富通改革驅(qū)動等產(chǎn)品會動態(tài)調(diào)整組合，交易換手偏高。3）交易風(fēng)格上，嘉實豐和、易方達科瑞偏左側(cè)交易，華安安信消費服務(wù)（王斌）偏右側(cè)交易，海富通改革驅(qū)動注重組合管理，會止盈調(diào)倉不斷優(yōu)化組合。
均衡風(fēng)格基金的特征：1）東方紅新動力（周云）、交銀國企改革（沈楠）、大成創(chuàng)新成長（侯春燕）選股注重估值性價比，建信大安全（王東杰）偏重持有大盤股，選股注重盈利質(zhì)量，英大睿盛（張媛,湯戈）注重挖掘冷門小盤股。2）均衡風(fēng)格基金的交易換手率整體低于均衡成長風(fēng)格基金，其中建信大安全以精選少數(shù)個股并長期持有為主，交易換手偏低。
均衡偏價值風(fēng)格基金的特征：1）均衡偏價值風(fēng)格基金在選股時均注重估值性價比，國聯(lián)安穩(wěn)?。▌⒈螅┢么蟊P藍籌股，諾安低碳經(jīng)濟（蔡宇濱）、中歐紅利優(yōu)享（藍小康）均衡配置大盤和中小盤股票，注重挖掘中小市值標的。2）國聯(lián)安穩(wěn)健以精選少數(shù)個股并長期持有為主，交易換手低，諾安低碳經(jīng)濟持股相對分散，交易換手也相對偏高。3）交易風(fēng)格上，國投瑞銀瑞利（綦縛鵬）在行業(yè)迎來拐點時才加大倉位配置，交易偏右側(cè)。諾安低碳經(jīng)濟注重及時止盈，銀華鑫銳靈活配置（王海峰）擅長布局景氣度好轉(zhuǎn)行業(yè)并提前止盈。
核心底層模擬組合與業(yè)績回測：1）等權(quán)重、均衡偏成長、均衡偏價值模擬組合均跑贏偏股混合型FOF基金指數(shù)40%左右，超額收益穩(wěn)健向上。2）均衡偏價值模擬組合表現(xiàn)更為穩(wěn)健，市場下跌時抗跌性更強，表現(xiàn)出更高的投資回報比。
風(fēng)險提示：1）本報告是基于公募基金歷史數(shù)據(jù)進行的客觀分析，樣本基金可能存在錯漏導(dǎo)致結(jié)果偏差。2）基金過往的情況不代表未來表現(xiàn)。3）本報告涉及的基金不構(gòu)成投資建議。
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