>> 長江證券-汽車與汽車零部件行業(yè)：疫情防控政策優(yōu)化對汽車行業(yè)影響幾何？-221213
| 上傳日期： |
2022/12/14 |
大小： |
2381KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
高登,陳斯竹 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
復(fù)盤海外：全球各國陸續(xù)全面放開，汽車產(chǎn)銷快速恢復(fù)
復(fù)盤海外，疫情后美國、德國、日本三國汽車供需兩端受疫情防控影響均較大，管控放松后汽車產(chǎn)銷快速恢復(fù)。
疫情政策：目前全球各國疫情防控政策陸續(xù)放開。美國于2022年3月宣布與新冠共存；德國于2022年3月宣布僅保留基本防疫措施；日本在疫苗接種率達(dá)80%后于2022年9月全面放寬疫情防控。對比疫情前后各國銷量來看，一方面，疫情發(fā)生后，中期維度上各國汽車銷量持續(xù)下移，中樞相較疫情前有較大差距；另一方面，疫情政策嚴(yán)格程度、疫情傳播程度與汽車銷量負(fù)相關(guān)。管控趨嚴(yán)或每輪疫情傳播感染人數(shù)快速上升階段會抑制汽車消費(fèi)需求，隨管控放松或疫情得到控制，汽車銷量短期內(nèi)會出現(xiàn)快速提升。
供給端：受疫情防控影響較大，管控放松后快速恢復(fù)。管控放松會提高工作場所人流量、提升產(chǎn)能利用率，并且會邊際改善OECD領(lǐng)先指標(biāo)及PMI指數(shù)。同時，汽車銷量恢復(fù)會領(lǐng)先于OECD領(lǐng)先指標(biāo)及PMI指數(shù)改善。
需求端：管控放松后有所恢復(fù)，汽車領(lǐng)先整體消費(fèi)信心變化。管控放松會提高商超零售人流量、邊際改善消費(fèi)者信心，并最終改善社零數(shù)據(jù)。同時，汽車產(chǎn)銷恢復(fù)會領(lǐng)先于整體消費(fèi)信心回升。
中國：2022年汽車表現(xiàn)優(yōu)于其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望進(jìn)一步釋放需求
2022年下半年政策刺激銷量表現(xiàn)優(yōu)于其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望進(jìn)一步釋放需求。從歷史看，我國汽車行業(yè)周期與經(jīng)濟(jì)周期基本同步，2022年初期行業(yè)受疫情影響，吉林、上海等地停產(chǎn)，汽車產(chǎn)銷均受較大影響，疫情得到控制后行業(yè)快速復(fù)工復(fù)產(chǎn)，加之6月1日起國家部分燃油車購置稅減半政策正式實施，下半年以來汽車銷量表現(xiàn)優(yōu)于各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，說明經(jīng)濟(jì)對汽車的拉動效應(yīng)并未完全體現(xiàn)?？紤]到四季度以來受各地疫情散發(fā)的影響，旺季不旺，需求端釋放受到一定限制；未來隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，汽車銷量增長有望超預(yù)期。
投資建議：智能電動化趨勢不改，聚焦于長期優(yōu)質(zhì)公司
智能電動化趨勢不改，聚焦長期優(yōu)質(zhì)公司。整車自主品牌處于智能電動新車周期，自主崛起趨勢明確。國內(nèi)車企加速出海布局，自主品牌在海外市場份額持續(xù)提升，且仍存在較大空間，出口有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量。參考智能手機(jī)行業(yè)，智能電動汽車將孕育大市值零部件公司。下游格局變遷、開發(fā)周期縮短、硬件模塊化趨勢以及差異化配置國產(chǎn)化四大因素將驅(qū)動自主零部件加速替代外資零部件。重點推薦：1）整車重點推薦強(qiáng)新車周期公司：比亞迪、吉利汽車、長城汽車和上汽集團(tuán)等；2）零部件建議關(guān)注滲透率和國產(chǎn)化率雙升的高價值賽道，包括空氣懸架、域控制器、一體壓鑄、混合動力控制器、座椅產(chǎn)業(yè)鏈、輕量化電池盒等，重點推薦拓普集團(tuán)、新泉股份、伯特利、星宇股份、經(jīng)緯恒潤、福耀玻璃、華域汽車、濰柴動力、森麒麟、凌云股份、天潤工業(yè)、富奧股份等。
風(fēng)險提示
1、全球疫情持續(xù)時間較長，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇壓力大；
2、疫情傳播及政策變化的不確定性。
|
|
