>> 國泰君安-和勝股份(002824)系列之四：與寧德時代戰(zhàn)略合作點評，戰(zhàn)略合作夯實業(yè)務，盈利改善有望到來-221214
| 上傳日期： |
2022/12/15 |
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| 848KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龐鈞文,石巖,牟俊宇 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
公司就電池系統(tǒng)下箱體等業(yè)務與寧德時代開展戰(zhàn)略合作，有望帶來公司產(chǎn)品價值量的提升和產(chǎn)能規(guī)模效應優(yōu)勢的進一步顯現(xiàn)。
投資要點：
投資建議：考慮到公司新能源電池托盤和消費電子類業(yè)務受疫情和供應鏈沖擊影響，下修2022-2024年公司EPS為1.10（-0.45）、2.06（-0.45）、3.01（-0.47）元，參考23年行業(yè)平均估值水平18XPE，下調(diào)公司目標價為37.08（-20.0）元，維持增持評級。
公司公告，與寧德時代簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，打造新能源產(chǎn)業(yè)零部件全生命周期合作模式，深化雙方在電池系統(tǒng)下箱體等業(yè)務和全球化生產(chǎn)配套方面的合作，滿足碳排放和碳足跡需求，大力推動供應鏈可持續(xù)發(fā)展。協(xié)議有效期為2026年12月31日。
需求產(chǎn)能有效匹配。2022年電池托盤受下游部分客戶需求不及預期致使公司產(chǎn)能利用率偏低，全年預計出貨量略低于預期。目前看寧德時代已與和勝股份、祥鑫科技和長盈精密簽訂電池箱體項目戰(zhàn)略合作協(xié)議，考慮公司電池托盤產(chǎn)品領先行業(yè)的競爭力，我們認為公司下游需求仍有望隨著行業(yè)CTP電池托盤的導入而持續(xù)擴張，帶動公司相關產(chǎn)品的價值量提升和產(chǎn)能規(guī)模效應優(yōu)勢的進一步顯現(xiàn)。
盈利拐點已現(xiàn)。2022年公司消費電子類業(yè)務受宏觀經(jīng)濟沖擊有所下滑，電池托盤產(chǎn)能利用率偏低影響毛利率。展望2023年，宏觀經(jīng)濟有望迎來改善，電池托盤端新客戶開拓順利疊加新能源車景氣持續(xù)，將共同推動公司盈利顯著回升。
風險提示：新能源車銷量不及預期，CTP電池托盤導入不及預期
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