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事件回顧
　　理想汽車發(fā)布第三季度財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，理想汽車2022年第三季度營(yíng)收為93.4億元，同比增加20.2%，環(huán)比增加7%。凈虧損16.46億元，較上年同期的0.2億元凈虧損明顯擴(kuò)大。
　　核心觀點(diǎn)
　　三季度交付落地，四季度交付量將受益于在手訂單兌現(xiàn)
　　理想三季度交付2.65萬(wàn)輛，略高于公司預(yù)期指引2.55萬(wàn)輛。預(yù)計(jì)理想12月份交付量將為2-2.3萬(wàn)輛，將創(chuàng)下理想成立以來(lái)首次單月交付突破2萬(wàn)輛的記錄。根據(jù)公司管理層指引，預(yù)計(jì)理想L9的穩(wěn)態(tài)月銷量將為0.8-1.1萬(wàn)輛，理想L8的穩(wěn)態(tài)月銷量將為1-1.5萬(wàn)輛，目前理想交付增長(zhǎng)主要來(lái)自于在手訂單量的持續(xù)釋放，但能否實(shí)現(xiàn)仍需要持續(xù)關(guān)注理想明年1季度交付情況。
　　理想毛利率大幅下跌主要由于理想ONE計(jì)提存貨減值
　　理想三季度毛利率大幅跳水，僅為12.7%，較二季度下降8.8個(gè)百分點(diǎn)，主要由于理想ONE發(fā)生減值并最終在成本端確認(rèn)了8個(gè)億的減值，此部分減值計(jì)提來(lái)自于零部件與供應(yīng)商簽訂的供貨合同，由于未來(lái)不打算把這一部分零部件轉(zhuǎn)換為汽車成本，因此將這部分減值。8億的減值是基于成本和當(dāng)前預(yù)估的可變現(xiàn)凈值孰低的原則確認(rèn)的。此次減值的問(wèn)題核心來(lái)自于L9的銷售對(duì)于理想ONE的銷售造成較大影響。
　　投資建議
　　目前隨著L9的陸續(xù)交付支撐理想月交付量重回正軌，并且理想ONE的存貨減值影響也被一次性計(jì)提掉，所以預(yù)計(jì)理想四季報(bào)將會(huì)出現(xiàn)邊際性改善。從目前交付情況來(lái)看，預(yù)計(jì)理想四季度交付指引實(shí)現(xiàn)難度較小，有望小幅超預(yù)期，但需要關(guān)注明年1季度交付量能否實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步持續(xù)增長(zhǎng)，綜上建議投資者關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　供應(yīng)鏈中斷；車輛安全事故風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。