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投資要點(diǎn)
　　國(guó)內(nèi)工業(yè)控制連接器龍頭，頭部客戶資源豐富：公司深耕連接器行業(yè)20年，是國(guó)內(nèi)工業(yè)控制連接器龍頭，2010年進(jìn)入汽車領(lǐng)域，2015年擴(kuò)展新能源領(lǐng)域，在各個(gè)領(lǐng)域都積累了頭部客戶資源，工控客戶包括匯川技術(shù)、臺(tái)達(dá)、研華等，汽車客戶包括比亞迪、上汽等，新能源客戶覆蓋陽光電源、固德威等，客戶數(shù)量仍在加速擴(kuò)展中。
　　差異化競(jìng)爭(zhēng)策略，盈利能力國(guó)內(nèi)領(lǐng)先：公司采取差異化競(jìng)爭(zhēng)策略，瞄準(zhǔn)國(guó)產(chǎn)替代空間較大的工業(yè)控制細(xì)分領(lǐng)域，和汽車、新能源領(lǐng)域內(nèi)的控制、信息傳輸?shù)葢?yīng)用的細(xì)分市場(chǎng)，主要對(duì)海外龍頭進(jìn)行替代，國(guó)內(nèi)尚未成規(guī)模的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，獲得了遠(yuǎn)高于行業(yè)平均的毛利率水平，2021年公司綜合毛利率達(dá)到46%，凈利率25%。
　　形成一體兩翼發(fā)展格局，新客戶加速導(dǎo)入：目前公司已形成工業(yè)控制為主體，汽車與新能源為兩翼的發(fā)展格局。工業(yè)控制連接器市場(chǎng)坡長(zhǎng)雪厚，客戶粘性強(qiáng)，迭代周期長(zhǎng)，公司依靠漸進(jìn)式替代持續(xù)開拓新客戶新品類，隨著國(guó)內(nèi)工業(yè)自動(dòng)化國(guó)產(chǎn)化率的提升，以及汽車與新能源產(chǎn)業(yè)的持續(xù)高景氣，公司新客戶有望加速導(dǎo)入，為公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)增量。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入為5.29/7.28/9.82億元，歸母凈利潤(rùn)為1.28/1.88/2.57億元，EPS為1.75/2.57/3.51元，對(duì)應(yīng)估值為48/33/24倍，我們看好公司未來表現(xiàn)，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶開拓不及預(yù)期；下游行業(yè)景氣度不及預(yù)期；國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)政治形勢(shì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。