>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-221216
| 上傳日期： |
2022/12/16 |
大小： |
1780KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
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【觀點及建議】
PTA：短期反彈，然而上方空間有限，多PTA空乙二醇持有。終端開工率修復(fù)性回升，導(dǎo)致聚酯環(huán)節(jié)庫存壓力驟減，現(xiàn)金流狀況好轉(zhuǎn)。目前織造工廠補庫到年前，接下來對年后的原材料仍有補庫的需求。PTA當(dāng)前處于供需雙弱的局面，市場持續(xù)交易需求修復(fù)的預(yù)期。然而臨近交割，1月貨源整體寬松。需求面，聚酯環(huán)節(jié)開工率進一步下滑至68%左右。供應(yīng)面，PTA裝置開工率也降至63.7%的歷史低位，山東威聯(lián)已經(jīng)投料，1月份將兌現(xiàn)產(chǎn)量。因此交割貨源后續(xù)進一步寬松。上漲過程中基差與月差同步走弱，主港主流貨源，本周及下周交割現(xiàn)貨01升水100、90附近成交及商談。1月份貨源略寬松。累庫幅度方面乙二醇明顯快于PTA，未來乙二醇供應(yīng)壓力相較PTA更大，因此多TA空乙二醇套利頭寸持有。
MEG：反彈空間有限。截至12月15日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量96.89萬噸，較上一統(tǒng)計周期增加2.22萬噸，漲幅2.34%。近期碼頭整體發(fā)貨量收縮明顯，到貨穩(wěn)定庫存增長迅速。乙二醇供應(yīng)寬松，累庫預(yù)期之下乙二醇上方空間有限。近期乙二醇大幅反彈，核心交易點仍在于需求預(yù)期的修復(fù)。防疫政策放松之下，紡服消費的回暖預(yù)期。從數(shù)據(jù)上來看中織造環(huán)節(jié)開啟補庫，并提升開工，聚酯產(chǎn)品現(xiàn)金流將好轉(zhuǎn)。但是反彈過程中1-5價差持續(xù)偏弱，乙二醇新增180萬噸榆林化學(xué)及100萬噸盛虹煉化、80萬噸海南煉化在12月份帶來約20萬噸的新增產(chǎn)量，乙二醇難以進入去庫過程，因此反彈空間有限，建議1-5反套操作為主。
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