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11月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額調(diào)整后同比增1.2%，增速放緩明顯，多地物流中斷影響商家履約效率，居民消費(fèi)意愿仍較為疲軟。餐飲消費(fèi)同比降8.4%。
　　李佳琦開設(shè)直播矩陣號(hào)“所有女生”和“所有女生的衣櫥”。弱化主播個(gè)人影響，建設(shè)直播間品牌，形成多個(gè)垂類賬號(hào)矩陣或是未來趨勢(shì)。
　　Temu 11月下載量達(dá)600萬，對(duì)比10月的150萬大幅增長（SensorTower數(shù)據(jù)），在美國App Store免費(fèi)購物應(yīng)用榜持續(xù)排名第一。我們估算中長期Temu GMV 150億-500億美元。
　　預(yù)計(jì)電商大盤22年全年增6%，大盤/阿里/京東自營/拼多多/快手4季度GMV增速分別為6%/-2%/3%/20%/31%。
　　投資啟示：疫情影響逐漸減退后，電商行業(yè)將隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)逐漸恢復(fù)增長趨勢(shì)。建議關(guān)注增長確定性強(qiáng)的美團(tuán)（3690 HK）、拼多多（PDDUS）、快手（1024 HK）及經(jīng)濟(jì)恢復(fù)帶來估值修復(fù)空間的阿里（BABAUS）。