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攜程集團(tuán)發(fā)布2022年三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入69.0億元/+29.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.7億元（21年同期歸母凈虧損為8.5億元）。攜程作為OTA行業(yè)龍頭，在產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、銷售運(yùn)營方面均有完善的策略規(guī)劃，并持續(xù)拓展內(nèi)容和國際化戰(zhàn)略。11月以來疫情防控優(yōu)化政策相繼出臺(tái)，國內(nèi)管控逐步放松，未來出入境政策也有望松動(dòng)，期待國內(nèi)外疫后復(fù)蘇帶動(dòng)公司業(yè)績持續(xù)修復(fù)，建議投資者積極關(guān)注。
　　住宿交通板塊恢復(fù)強(qiáng)勁，Q3收入利潤顯著增長。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入69.0億元/+29.0%，實(shí)現(xiàn)NON-GAAP歸母凈利潤2.7億元（21年同期歸母凈虧損為8.5億元）。分業(yè)態(tài)來看，公司住宿預(yù)訂/交通票務(wù)/旅游度假/商旅管理/其他業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入29.0/26.2/3.9/3.7/6.1億元，分別同比變動(dòng)+32.4%/+44.4%/-1.3%/+9.5%/+1.3%。由于放寬的旅行限制以及暑期旺盛的旅行需求，公司國內(nèi)業(yè)務(wù)加速復(fù)蘇，海外業(yè)務(wù)發(fā)展強(qiáng)勁，推動(dòng)收入利潤同比顯著增長，經(jīng)營業(yè)績整體符合我們預(yù)期。
　　收入結(jié)構(gòu)變化下毛利率小幅增長，費(fèi)用端持續(xù)優(yōu)化推動(dòng)盈利能力改善。報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率為81.5%，同比上升4.4pct，主要系酒店收入與海外業(yè)務(wù)占比提升；經(jīng)調(diào)整EBITDA為14.2億，去年同期為5.4億。2022Q3公司營業(yè)費(fèi)用率為69.1%/-12.6pct，其中研發(fā)/銷售/管理費(fèi)用率分別為36.1%/20.8%/12.2%，分別同比變化-7.0pct/-3.0pct/-2.6pct。
　　國內(nèi)復(fù)蘇趨勢(shì)漸好，把握海外市場恢復(fù)機(jī)遇。暑期需求回暖以及Q3出行政策放寬助力國內(nèi)市場加速修復(fù)，2022Q3酒店預(yù)訂量同比上升超25%；隨著歐洲以及亞太等多國疫情穩(wěn)定，海外市場自今年年初以來保持強(qiáng)勁復(fù)蘇，2022Q3國際平臺(tái)機(jī)票預(yù)定量同比上升超100%，已超越2019年的同期水平。
　　布局內(nèi)容及國際化戰(zhàn)略，看好疫后復(fù)蘇帶動(dòng)業(yè)績修復(fù)。攜程作為OTA行業(yè)龍頭，在產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、銷售運(yùn)營方面均有完善的策略規(guī)劃，采用自上而下的方法于低線城市推進(jìn)戰(zhàn)略布局，并于疫情期間堅(jiān)持拓展內(nèi)容和國際化戰(zhàn)略。11月以來疫情防控優(yōu)化政策相繼出臺(tái)，國內(nèi)管控逐步放松，未來出入境政策也有望松動(dòng)，期待國內(nèi)外疫后復(fù)蘇帶動(dòng)公司業(yè)績持續(xù)修復(fù)。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司22-24年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-2.7/32.4/54.2億元，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，建議投資者積極關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球疫情反復(fù)；經(jīng)濟(jì)消費(fèi)下滑風(fēng)險(xiǎn)；出行政策變化風(fēng)險(xiǎn)。