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深耕汽車熱管理，產(chǎn)品類型不斷豐富：公司成立于2005年，前身為常州杰士達(dá)汽車零件有限公司，早期以汽車空調(diào)管路、熱交換系統(tǒng)連接硬管及附件等管路產(chǎn)品為主，后通過(guò)外延發(fā)展、自主研發(fā)等方式逐步拓展產(chǎn)品類型，目前已形成汽車熱管理系統(tǒng)、汽車發(fā)動(dòng)機(jī)節(jié)能環(huán)保等兩大業(yè)務(wù)板塊，并覆蓋汽車制動(dòng)系統(tǒng)零部件、電子水泵、車載無(wú)線充電等產(chǎn)品。
　　熱管理：從空調(diào)管路到集成模塊，單車價(jià)值量顯著提升。（1）空調(diào)管路：公司傳統(tǒng)主業(yè)為汽車空調(diào)管路，國(guó)內(nèi)市占率在20%以上，燃油車空調(diào)管路單車價(jià)值量在200-300元，新能源汽車空調(diào)管路因工藝變化、管路數(shù)量增加等原因，單車價(jià)值量上升至700-800元，公司配套于蔚小理、吉利、上汽、廣汽等新能源車型，有望持續(xù)受益于新能源汽車滲透率提高帶來(lái)的行業(yè)空間擴(kuò)容。（2）新產(chǎn)品：公司在積極開(kāi)發(fā)電子水泵、氣液分離器等熱管理單品，以及集成模塊等。汽車空調(diào)領(lǐng)域，電耗較低的熱泵替代PTC已是大勢(shì)所趨，熱泵空調(diào)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，使用閥件數(shù)量較多，集成模塊可有效簡(jiǎn)化工序。公司為歐洲大眾配套的熱泵閥組集成模塊單車價(jià)值量在2000元以上，在公司集成化轉(zhuǎn)型過(guò)程中具有里程碑意義。
　　EGR：混動(dòng)崛起，汽油機(jī)EGR需求向好；柴油機(jī)EGR有望回暖。公司EGR業(yè)務(wù)布局完善，具備EGR閥、EGR冷卻器等核心零部件的生產(chǎn)能力。（1）汽油機(jī)EGR：汽油機(jī)EGR可抑制爆震，提升發(fā)動(dòng)機(jī)熱效率，多用于日系車。近年來(lái)，包括比亞迪、吉利、長(zhǎng)城、長(zhǎng)安等新一代混動(dòng)平臺(tái)熱效率普遍獲得突破，EGR是其中重要一環(huán)；AITO、理想等增程器也配置了EGR。公司汽油機(jī)EGR配套AITO、柳機(jī)，受益于下游問(wèn)界車型的暢銷。同時(shí)從市場(chǎng)格局來(lái)看，國(guó)內(nèi)汽油機(jī)EGR市場(chǎng)中愛(ài)三、三菱、京濱等日系外資廠商占有率較高，仍有國(guó)產(chǎn)替代空間。公司有望在國(guó)內(nèi)混動(dòng)崛起背景下擴(kuò)大汽油機(jī)EGR的市場(chǎng)份額。（2）柴油機(jī)EGR：國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)較國(guó)五NOx限值大幅下降，EGR+SCR成為主流技術(shù)路線。今年國(guó)內(nèi)商用車市場(chǎng)觸底，隨著政策推動(dòng)國(guó)三柴油車淘汰，下游商用車市場(chǎng)或?qū)⒒嘏?br>　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.50億元、2.47億元、3.29億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.31元、0.50元、0.67元，按照2022年12月14日收盤價(jià)7.26元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE為24X、14X、11X。首次覆蓋，給予買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；下游客戶汽車銷量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。