>> 華泰期貨-商品策略周報：中央經(jīng)濟(jì)工作會議釋放穩(wěn)增長信號-221217
| 上傳日期： |
2022/12/18 |
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| 1239KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,孫玉龍 |
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策略摘要
商品期貨：貴金屬、內(nèi)需型工業(yè)品（黑色建材、化工等）、農(nóng)產(chǎn)品謹(jǐn)慎偏多；有色金屬、原油鏈條商品中性。
核心觀點(diǎn)
市場分析
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期持續(xù)改善。12月16日中央經(jīng)濟(jì)工作會議繼續(xù)釋放穩(wěn)增長信號，會議指出明年的經(jīng)濟(jì)工作要從“從改善社會心理預(yù)期、提振發(fā)展信心入手”，整體而言，穩(wěn)增長、擴(kuò)大內(nèi)需等信號明顯更為積極，會議強(qiáng)調(diào)“要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置”，明確提出“要通過政府投資和政策激勵有效帶動全社會投資”。并且高頻數(shù)據(jù)也給出實(shí)體經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的樂觀信號，國內(nèi)代表消費(fèi)的航班、擁堵時長、汽車銷售、電影票房等高頻數(shù)據(jù)均出現(xiàn)企穩(wěn)改善，繼續(xù)支撐國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期。本輪穩(wěn)增長政策和疫情防控完善超出市場預(yù)期，目前呈現(xiàn)預(yù)期改善而經(jīng)濟(jì)事實(shí)有待傳導(dǎo)的格局，對于A股以及內(nèi)需型工業(yè)品我們保持樂觀，目前國內(nèi)最大的風(fēng)險在于經(jīng)濟(jì)預(yù)期的反復(fù)。
綜合來講，國內(nèi)穩(wěn)增長信號頻出對A股和內(nèi)需型工業(yè)品（黑色建材、化工等）的利好有望延續(xù)。商品分板塊來看，歐盟對俄羅斯的石油禁運(yùn)正式生效下，俄羅斯近期原油出口量受影響較小，短期海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期對原油及原油鏈條商品仍有不利；有色板塊目前處于多空交織局面，一方面是海外經(jīng)濟(jì)的疲軟對需求預(yù)期帶來拖累，另一方面則可以關(guān)注氣溫下降后，歐盟的天然氣庫容重新走低，關(guān)注是否會觸發(fā)新一輪的能源問題；農(nóng)產(chǎn)品的看漲邏輯最為順暢，隨著北半球進(jìn)入冬季，干旱問題繼續(xù)發(fā)酵，繼續(xù)助推減產(chǎn)預(yù)期，長期農(nóng)產(chǎn)品基于供應(yīng)瓶頸、成本傳導(dǎo)的看漲邏輯也對價格提供支撐；貴金屬基于我們對于美元指數(shù)和美債利率短期見頂?shù)呐袛啵约案M(jìn)一步推演，海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險和全球金融尾部風(fēng)險上行的背景下，繼續(xù)推薦逢低做多。
風(fēng)險
地緣政治風(fēng)險（上行風(fēng)險）；全球冷冬（上行風(fēng)險）；全球疫情反復(fù)（下行風(fēng)險）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（下行風(fēng)險）；美聯(lián)儲加息（下行風(fēng)險）。
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