>> 國盛證券-煤炭開采行業(yè)周報：預期向好，無需悲觀，積極布局-221218
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
大小： |
2962KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘,江悅馨 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本周行情回顧：
中信煤炭指數(shù)3168.46點，下跌2.67%，跑輸滬深300指數(shù)1.57pct，位列中信板塊漲跌幅榜第24位。
重點領域分析：
動力煤：先漲后跌，短期震蕩運行。本周，電煤需求以剛需為主，化工、水泥等非電煤采購趨弱，港口煤價弱穩(wěn)運行。截至12月9日，秦皇島港Q5500動力末煤平倉價主流報價1363元/噸左右，周環(huán)比下跌8元/噸。產地方面，主產區(qū)少數(shù)煤礦年度生產任務已經或即將完成，開始減產停產檢修，整體供應有所收緊；大部分煤礦銷售以長協(xié)保供為主，化工、水泥等終端以剛需補庫為主，貿易商觀望居多，終端等備貨積極性不強，少數(shù)礦區(qū)煤價和運費價格開始回落。港口方面，疫情管控優(yōu)化&產地供應恢復，產地發(fā)運持續(xù)恢復，港口調入量震蕩回升，但受制于冬季凍車等因素，同比仍處于較低水平；而市場對后市煤價走勢出現(xiàn)分歧，觀望情緒漸起，少數(shù)終端仍在壓價采購，市場成交重心有小幅下移，港口調出量減少，北港庫存開始累積。下游方面，新一輪冷空氣到來，但影響時間相對較短，預計18日起，全國大部地區(qū)氣溫將開始回升，南方地區(qū)氣溫回升相對明顯；此外，近期全國疫情管控措施優(yōu)化，但國內經濟仍處于緩慢恢復階段，短期內工業(yè)用電需求難有大規(guī)模提升，終端需求放量有限。電廠日耗回升緩慢，電廠庫存有小幅累積。整體而言，目前冷空氣&全國疫情管控措施優(yōu)化帶來的改善較為有限，市場對后市煤價走勢出現(xiàn)分歧，觀望情緒漸起，動力煤供需雙弱，價格弱穩(wěn)運行，上下游以博弈為主，短期市場震蕩僵持運行。后續(xù)待新一輪寒潮到來，疊加國內經濟仍處于緩慢恢復，有望帶動電煤市場情緒回暖，后期重點關注疫情防控措施優(yōu)化后的發(fā)運情況及下游需求持續(xù)性，重點關注春節(jié)前后時點。
焦煤：冬儲補庫&情緒好轉，價格持續(xù)上行。本周，下游采購較為積極，煤礦出貨順暢，且焦炭仍有漲價預期，帶動產地煤價繼續(xù)高位探漲，據(jù)sxcoal數(shù)據(jù)，本周山西地區(qū)低硫主焦煤價格再度上調90-150元/噸，長治地區(qū)貧煤及貧瘦煤價格再度上調100元/噸。截至12月16日，京唐港山西主焦報收2730元/噸，周環(huán)比上漲190元/噸。產地方面，部分煤礦因年底任務完成主動減產，疊加產地安全檢查影響，焦煤供應有所收緊。汾渭統(tǒng)計本周樣本煤礦原煤產量周環(huán)比減少7.1萬噸至906.2萬噸。進口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關高位運行，汾渭統(tǒng)計12.12-12.15甘其毛都口岸通關4天，日均通關829車，較上周同期日均增加18車；受國內市場情緒好轉影響，口岸貿易商報價堅挺，蒙5原煤現(xiàn)匯報價1600元/噸。需求端，鋼材價格持續(xù)上漲，疊加原料煤成本支撐較強，焦炭短期仍有漲價預期，市場情緒較好。此外，考慮焦鋼企業(yè)廠內焦煤庫存多處中低位，焦企冬儲補庫仍有需求，多以積極補庫為主。后市來看，短期來看，焦企仍在進行原料煤冬儲補庫，焦企補庫帶動煉焦煤價格上漲，煉焦煤價格上漲推動入爐煤成本上升，推動焦炭漲價，焦炭漲價后焦企繼續(xù)積極進行原料煤補庫，目前雙焦現(xiàn)貨這一邏輯仍在持續(xù)。與此同時，宏觀利好政策不斷出臺推動預期走強，亦對煤焦鋼產業(yè)鏈形成一定正反饋，鋼材價格走強，鋼廠虧損和庫存壓力減輕，強化和加劇了短期雙焦螺旋式上漲。長期來看，我們認為“買焦煤”就是“買地產”，近期有關地產的政策組合拳極大緩解了市場的悲觀情緒，給市場注入希望。隨著后續(xù)需求端的緩慢復蘇，地產或已渡過最艱難的時刻，焦煤需求亦是如此。
焦炭：第四輪提漲開啟，市場偏強運行。本周，焦炭市場穩(wěn)中偏強運行，部分區(qū)域大型焦企欲開啟焦炭第四輪提漲。供應端，焦企利潤持續(xù)修復，且隨著原料到貨好轉，產地焦企生產積極性有所提高；隨著防疫政策不斷優(yōu)化，各地運輸狀況基本恢復，焦企發(fā)貨順暢，加之下游補庫積極，焦企庫存開始去化。需求端，近期宏觀利好政策釋放，疊加成材價格向好發(fā)展，鋼廠生產積極性小幅回升，日均鐵水產量稍有增加，加之冬儲因素，下游補庫較為積極，庫存繼續(xù)向終端轉移。綜合來看，因原料煤價格堅挺，焦企利潤空間有限，生產積極性一般；而鋼廠方面，多重利多宏觀政策疊加效應影響黑色系市場情緒高漲，鋼材價格連日上漲，鋼廠盈利能力修復以及市場信心稍有提振后，生產積極性較高，對原料采購需求強勁。整體來看，焦炭貨源緊張局面暫未緩解，且原料支撐較強，短期市場繼續(xù)強勢運行為主，后期關注成材價格。
投資策略。本周，中央工作經濟會議召開，會議要求突出做好“穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價”工作，“穩(wěn)增長”代替“疫情要防住”居首要地位，意味著經濟增長在2023年將成為首要任務。此外，在早前召開的“中國-歐盟工商領袖和前高官對話上”，劉鶴指出“對于明年中國經濟實現(xiàn)整體性好轉，我們極有信心。房地產是國民經濟的支柱產業(yè)，針對當前出現(xiàn)的下行風險，我們已出臺一些政策，正在考慮新的舉措，努力改善行業(yè)的資產負債狀況，引導市場預期和信心回暖”。上述舉措均極大的提振了市場信心，后續(xù)隨著經濟復蘇，外加疫情防控政策不斷優(yōu)化，煤炭需求亦有望明顯回暖，煤價或超市場預期。強烈推薦焦煤板塊的山西
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