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▌智慧口岸信息化龍頭，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)
　　公司成立于1999年，2020年在深交所上市。公司目前專業(yè)提供智慧口岸查驗(yàn)系統(tǒng)整體解決方案及其智能產(chǎn)品，包括航空口岸、陸路口岸、水運(yùn)口岸，業(yè)務(wù)涵蓋邊檢和海關(guān)等出入境旅客、貨物及交通運(yùn)輸工具的智能通關(guān)查驗(yàn)和智能監(jiān)管等。公司深耕口岸信息化二十余年，已成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的智慧口岸查驗(yàn)系統(tǒng)整體解決方案提供商。基于在智慧口岸信息化領(lǐng)域的技術(shù)積累，公司將業(yè)務(wù)拓展至智能交通、智慧機(jī)場(chǎng)、智慧園區(qū)、智慧城市等領(lǐng)域。憑借著技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)：營(yíng)收由2016年的2.41億元增長(zhǎng)至2021年的11.27億元，CAGR為36.16%，對(duì)應(yīng)的歸屬凈利潤(rùn)也從4689.5萬(wàn)元提高到1.79億元，CAGR為30.76%。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.52億元（-5.34%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8279.1萬(wàn)元（-48.83%），前三季度業(yè)績(jī)下滑主要是因?yàn)橐咔橛绊戫?xiàng)目實(shí)施以及公司研發(fā)投入加大的緣故。
　　▌?wù)咄苿?dòng)口岸需求提升，疫后復(fù)蘇業(yè)績(jī)拐點(diǎn)即將出現(xiàn)
　　近些年來(lái)，國(guó)家對(duì)外開(kāi)發(fā)力度不斷深化，一帶一路持續(xù)推進(jìn)，口岸作為對(duì)外交往的門口，新時(shí)期下也迎來(lái)良好的發(fā)展機(jī)遇。海關(guān)總署發(fā)布了《“十四五”海關(guān)發(fā)展規(guī)劃》和《國(guó)家“十四五”口岸發(fā)展規(guī)劃》，明確了“推進(jìn)平安、效能、智慧、法治、綠色？五型？口岸建設(shè)，基本建成具有中國(guó)特色的國(guó)際一流現(xiàn)代化口岸”的建設(shè)目標(biāo)，政策推動(dòng)下口岸建設(shè)將迎來(lái)新建和升級(jí)改造的需求。此前，受疫情影響，政府部門的主要精力在防疫，口岸的項(xiàng)目建設(shè)受到影響，此外項(xiàng)目的實(shí)施交付也受到不同程度的推遲，隨著防疫政策的調(diào)整，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將逐步復(fù)蘇，口岸信息化行業(yè)有望走出疫情陰霾，重回高景氣度，公司業(yè)績(jī)觀點(diǎn)有望出現(xiàn)。
　　▌海南海外業(yè)務(wù)持續(xù)放量，新增業(yè)績(jī)看點(diǎn)
　　2020年6月中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《海南自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案》，要求“高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)開(kāi)放口岸和二線口岸基礎(chǔ)設(shè)施、監(jiān)管設(shè)施，加大信息化系統(tǒng)建設(shè)和科技裝備投入力度，實(shí)施智能精準(zhǔn)監(jiān)管”，推動(dòng)海南發(fā)展成為具有中國(guó)特色的自由貿(mào)易港。根據(jù)海南省發(fā)改委2021年12月印發(fā)的《海南自由貿(mào)易港口岸建設(shè)“十四五”規(guī)劃（2021-2025）》，10個(gè)口岸建設(shè)的匡算投資總額約115.38億元。根據(jù)規(guī)劃，海南各港區(qū)的“二線口岸”需要在2023年年底前具備封關(guān)的硬件條件，以保證2025年能順利實(shí)現(xiàn)“全島封關(guān)”。2022-2023年是全島封關(guān)運(yùn)作準(zhǔn)備的關(guān)鍵之年，口岸建設(shè)需求有望集中釋放，公司和公司和以公司為牽頭人的聯(lián)合體在海南自貿(mào)港全島封關(guān)運(yùn)作建設(shè)項(xiàng)目第一批項(xiàng)目中成功中標(biāo)三亞港南山港區(qū)（0.97億元）、?？谛阌⒏郏?.47億元）、?？谛潞８酆湍细郏ê贤?.53億元）等項(xiàng)目，有望憑借項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)獲得后續(xù)更多項(xiàng)目。同時(shí)公司成立了海外事業(yè)部，攜手華為推出智慧交通、海關(guān)、港口等領(lǐng)域的產(chǎn)品和解決方案，共同拓展海外市場(chǎng)，公司海外事業(yè)部中東分隊(duì)已于7月前往沙特進(jìn)行項(xiàng)目交付。海南海外業(yè)務(wù)持續(xù)放量，將成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　我們看好公司在口岸信息化領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，預(yù)測(cè)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為1.82、2.99、4.28億元，EPS分別為0.70、1.16、1.66元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為40、25、17倍，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、海南海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。