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月中報(bào)告時(shí)間區(qū)間：12月月中報(bào)告統(tǒng)計(jì)資產(chǎn)表現(xiàn)以及相關(guān)數(shù)據(jù)主要區(qū)間2022/11/16-2022/12/15。
　　大類資產(chǎn)表現(xiàn)：市場(chǎng)普遍回落，大宗表現(xiàn)分化。美通脹11月超預(yù)期下行使加息預(yù)期降溫，12月15日美聯(lián)儲(chǔ)如期放緩加息后，鮑威爾的鷹派表述和歐央行緊隨其后的加息放鷹使此前走弱的美元略有拉升，歐美股市集體收跌。大宗商品表現(xiàn)分化，天然氣轉(zhuǎn)跌為漲、原油領(lǐng)跌，有色價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。
　　國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)
　　國(guó)際：美聯(lián)儲(chǔ)及各央行：美通脹超預(yù)期下行，全球加息或近尾聲。
　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)等數(shù)據(jù)：11月經(jīng)濟(jì)景氣度下行，通脹穩(wěn)中有降，外貿(mào)持續(xù)萎縮。
　　2023年經(jīng)濟(jì)定調(diào)“穩(wěn)”中求“進(jìn)”
　　中央會(huì)議定調(diào)2023：堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，增強(qiáng)消費(fèi)和擴(kuò)大內(nèi)需是重點(diǎn)。
　　會(huì)議六大要點(diǎn)：1、堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，提出要突出做好穩(wěn)增長(zhǎng)，穩(wěn)就業(yè)，穩(wěn)物價(jià)“三穩(wěn)”工作，2023年求穩(wěn)提升經(jīng)濟(jì)質(zhì)量將是重點(diǎn)任務(wù)。2、積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策形成合力；3、促消費(fèi)是擴(kuò)內(nèi)需重點(diǎn)，發(fā)揮出口的支撐作用；4、確保房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展；5、產(chǎn)業(yè)政策要發(fā)展和安全并舉，科技政策要聚焦自立自強(qiáng)；6、保民生，促就業(yè)。
　　政策持續(xù)發(fā)力擴(kuò)大內(nèi)需?！稊U(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》從多領(lǐng)域集中發(fā)力提出38個(gè)要點(diǎn)詳細(xì)對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需做出規(guī)劃要求和展望。
　　各地推出促消費(fèi)、旅游政策，響應(yīng)防疫政策優(yōu)化調(diào)整。
　　疫情防控政策優(yōu)化，高效統(tǒng)籌防疫與經(jīng)濟(jì)發(fā)展。新十條等政策推出更高效統(tǒng)籌防疫與經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提振市場(chǎng)信心，激發(fā)市場(chǎng)主體活力。后續(xù)服務(wù)消費(fèi)、融資需求有望回升，疊加基建和制造業(yè)強(qiáng)韌性，中國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)可以期待。
　　市場(chǎng)研判：
　　長(zhǎng)債利率后續(xù)的表現(xiàn)取決于全行業(yè)和房地產(chǎn)盈利能力變化。
　　二十大指明未來(lái)發(fā)展方向，中國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速發(fā)展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整仍將持續(xù)。房地產(chǎn)行業(yè)景氣度的趨勢(shì)下行，意味著趨勢(shì)上更低的信用擴(kuò)張速度和更低的利率水平。但階段性內(nèi)需下行壓力過(guò)大包括房地產(chǎn)行業(yè)，嚴(yán)重拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，同時(shí)外需面臨加速萎縮的當(dāng)前，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和擴(kuò)內(nèi)需文件的公布意味著2023年擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)地產(chǎn)將帶來(lái)相關(guān)領(lǐng)域一定程度的信用擴(kuò)張。
　　總體來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)盈利，預(yù)期邊際改善，拐點(diǎn)尚需時(shí)間：居民部門杠桿率高位及收入下降制約信用擴(kuò)張，疫情管控優(yōu)化預(yù)期已有改善，個(gè)人貸款加權(quán)平均利率大幅下行銷售有所回暖，目前呈筑底特征，貨幣保駕護(hù)航，利率上行壓力不大。
　　全行業(yè)盈利能力，下滑預(yù)期有所扭轉(zhuǎn)：企業(yè)盈利受消費(fèi)拖累較大，內(nèi)需疲弱，疫情沖擊影響及政策對(duì)沖力度加大情況下后續(xù)內(nèi)需有改善空間；制造業(yè)與PPI及外需高度關(guān)聯(lián)韌性較強(qiáng)，盈利行業(yè)分化。2023年外需萎縮，但壓力或邊際放緩。
　　長(zhǎng)債利率：盈利預(yù)期有所改善，下行動(dòng)力不足，但盈利壓力仍在，拐點(diǎn)有待確認(rèn)，利率上行風(fēng)險(xiǎn)亦不大。不過(guò)從股債性價(jià)比來(lái)看，以及資產(chǎn)輪動(dòng)角度看股市投資機(jī)會(huì)更佳，因此，股市對(duì)債市產(chǎn)生影響，股債蹺蹺板行情帶來(lái)債市波動(dòng)加大。