>> 五礦證券-12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議點(diǎn)評(píng)：“穩(wěn)中求進(jìn)”、四個(gè)“統(tǒng)籌”-221218
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
朱冰倩 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件點(diǎn)評(píng)
12月15-16日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行，會(huì)議總結(jié)了2022年經(jīng)濟(jì)工作，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署2023年經(jīng)濟(jì)工作。
“穩(wěn)中求進(jìn)”、四個(gè)“統(tǒng)籌”、三個(gè)“關(guān)鍵”、兩個(gè)“重點(diǎn)”。我們認(rèn)為，2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)工作將堅(jiān)持“穩(wěn)字當(dāng)頭”、“穩(wěn)中求進(jìn)”總基調(diào)；四個(gè)“統(tǒng)籌”在于統(tǒng)籌疫情和經(jīng)濟(jì)、統(tǒng)籌內(nèi)需和供給、統(tǒng)籌“質(zhì)”升和“量”增、統(tǒng)籌發(fā)展和安全；三個(gè)“關(guān)鍵”在于防疫優(yōu)化、擴(kuò)大內(nèi)需和提振信心；兩個(gè)“重點(diǎn)”則是“穩(wěn)就業(yè)”和“穩(wěn)物價(jià)”。
(1)總基調(diào)：“穩(wěn)增長(zhǎng)”勢(shì)必是明年中國(guó)的首要任務(wù)。我們預(yù)計(jì)隨著疫情逐步邁入常態(tài)化，疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的干擾程度也將逐步減弱，疊加一系列政策可能陸續(xù)出臺(tái)，明年下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有望明顯回升。此次會(huì)議突出強(qiáng)調(diào)“擴(kuò)大內(nèi)需”，表明在海外經(jīng)濟(jì)體衰退預(yù)期增強(qiáng)，外需走弱的背景下，擴(kuò)大內(nèi)需對(duì)于明年“穩(wěn)增長(zhǎng)”至關(guān)重要，而擴(kuò)大內(nèi)需的首要任務(wù)是“促消費(fèi)”。此次會(huì)議前所未有地突出“提振信心”的重要性，這個(gè)“信心”包括政府堅(jiān)定目標(biāo)的信心，市場(chǎng)信心，以及企業(yè)和居民信心。(2)兩個(gè)“重點(diǎn)”：穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)。我們認(rèn)為，就業(yè)是現(xiàn)存壓力且風(fēng)險(xiǎn)已累積，由于物價(jià)與民生息息相關(guān)，雖然預(yù)計(jì)明年通脹整體較為溫和，但仍有上行風(fēng)險(xiǎn)，值得更多關(guān)注。(3)宏觀政策：“積極提效”財(cái)政政策、“穩(wěn)健精準(zhǔn)”貨幣政策。明年財(cái)政政策仍會(huì)保持強(qiáng)度，但不會(huì)盲目多發(fā)，“必要的”才發(fā)，疫情下地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已有所累積，明年需在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下發(fā)力。貨幣政策至少維持今年同等力度，更強(qiáng)調(diào)“精準(zhǔn)”，可能會(huì)繼續(xù)延續(xù)或加大結(jié)構(gòu)性貨幣工具發(fā)力。(4)房地產(chǎn)：釋放風(fēng)險(xiǎn)、租購(gòu)并舉、房住不炒、新發(fā)展模式。此次會(huì)議關(guān)于“房地產(chǎn)”的表述分為“四步走”：一是“釋放風(fēng)險(xiǎn)”，地產(chǎn)供給端將持續(xù)發(fā)力，頭部房企受益。二是支持剛性和改善性住房需求，需求端相關(guān)政策可期，但力度可能小于供給端，同時(shí)探索租購(gòu)并舉；三是再提“房住不炒”，但順位延到最后；四是向租購(gòu)并舉的“新發(fā)展模式”過(guò)渡。(5)產(chǎn)業(yè)+科技政策：自主可控、國(guó)產(chǎn)替代、支持平臺(tái)企業(yè)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)。(6)對(duì)外開(kāi)放：穩(wěn)外貿(mào)、引外資。(7)保主體：國(guó)企改革、支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)。
歷次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要點(diǎn)梳理及來(lái)年表現(xiàn)。我們梳理了近十年經(jīng)濟(jì)會(huì)議的工作任務(wù)、產(chǎn)業(yè)涉及重點(diǎn)以及來(lái)年一季度、上半年以及全年表現(xiàn)最好的前五個(gè)行業(yè)，我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)年的產(chǎn)業(yè)政策方向與第二年的行業(yè)表現(xiàn)存在明顯正相關(guān)性。
投資建議。我們建議投資者重點(diǎn)關(guān)注以下五大投資機(jī)會(huì)：(1)國(guó)企改革主線的“大藍(lán)籌”，如大金融板塊；(2)擴(kuò)大內(nèi)需、防疫優(yōu)化相關(guān)消費(fèi)、新基建板塊，如新能源汽車(chē)、養(yǎng)老服務(wù)、免稅相關(guān)；(3)產(chǎn)業(yè)科技政策相關(guān)高端制造、新能源板塊，如“資源安全”邏輯下的新能源板塊（光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能）；“自主可控”、“國(guó)產(chǎn)替代”邏輯下的高端制造“卡脖子”細(xì)分領(lǐng)域，如人工智能、生物制造、量子計(jì)算、半導(dǎo)體芯片、航空航天裝備、高端醫(yī)療設(shè)備板塊；(4)數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)；(5)地產(chǎn)相關(guān)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，如建筑、建材、家電相關(guān)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、防疫優(yōu)化下出現(xiàn)毒性顯著增強(qiáng)的變異毒株；2、國(guó)家政策落實(shí)不及預(yù)期；3、美國(guó)對(duì)華封鎖明顯加??；4、房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)急劇惡化。
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