>> 國投安信期貨-CTA周報：有色板塊持倉量承壓，動量因子持續(xù)走弱-221219
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王鍇 |
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上周商品市場小幅上漲，基本呈現(xiàn)先升后降的走勢，板塊間有所分化。20日動量低于上周。位于80分位的品種數(shù)量有所減少。動量因子繼續(xù)小幅走弱。分板塊來看，上周走勢較強的能化板塊在短周期動量方面獲利也較大，期限結(jié)構(gòu)方面也有所改善，也體現(xiàn)了美聯(lián)儲加息落地后有一定潛在利好預(yù)期。農(nóng)產(chǎn)品周內(nèi)基本維持震蕩且分化比較大，尤其是豆一和白糖，現(xiàn)貨需求的變化分別在周內(nèi)形成兩極反轉(zhuǎn)，截面虧損較大。
上周商品市場成交金額持續(xù)走低，持倉量的多空比值變化缺乏周度以上連續(xù)的走勢，商品仍然圍繞政策預(yù)期是否落地展開。值得關(guān)注的是，前期期限結(jié)構(gòu)和持倉量持續(xù)發(fā)出的多白銀空黃金比值的信號已經(jīng)走弱，黃金已經(jīng)轉(zhuǎn)向做多，盡管白銀持倉量走弱顯示出一定技術(shù)性回調(diào)，但貴金屬板塊整體偏向多頭，也與經(jīng)濟衰退預(yù)期。從多頭倉位來看，整體數(shù)量在縮小，僅有能化和黑色板塊的少數(shù)品種，如聚丙烯和螺紋等。有色和農(nóng)產(chǎn)品板塊主導(dǎo)空頭倉位，有色板塊主要由于期限結(jié)構(gòu)從back轉(zhuǎn)為contango結(jié)構(gòu)，表現(xiàn)在鋅、鉛和錫等品種發(fā)出看空信號。農(nóng)產(chǎn)品主要由動量截面發(fā)出看空棉花和豆油的信號。
動量時序：因子強度方面，大部分板塊位于中位窄幅波動，農(nóng)產(chǎn)品板塊寬幅震蕩在上周沖高回落。凈值上，能化板塊在本月持續(xù)領(lǐng)漲，農(nóng)產(chǎn)品走出平臺期小幅上揚，收益集中在豆粕的多頭倉位。兩個板塊單周分別貢獻0.23%和0.03%的正向收益，但是貴金屬板塊表現(xiàn)欠佳。其余板塊由于動量趨勢減緩未達到歷史開倉閾值。
動量截面：上周大部分板塊因子強度呈現(xiàn)下行趨勢，能化板塊維持在低位，而黑色板塊有所回暖。收益方面，有色和能化板塊在單月持續(xù)提供正向收益，有色板塊在截面上品種多空信號切換較為頻繁。其中貢獻最大為銅，周內(nèi)倉位由多轉(zhuǎn)空。股指板塊在上周上行0.09%，彌補前幾周截面上的磨損，倉位主要集中在IC的空頭以及IH的多頭。
期限結(jié)構(gòu)：從因子角度出發(fā)，有色板塊和農(nóng)產(chǎn)品板塊在上周出現(xiàn)v字反轉(zhuǎn)，能化板塊維持下行態(tài)勢。期限結(jié)構(gòu)單因子的收益在上周表現(xiàn)欠佳，農(nóng)產(chǎn)品板塊凈值在本月持續(xù)走低，主要受到豆油合約空頭信號影響。能化凈值上行趨勢減緩并反向回調(diào)。
持倉量：農(nóng)產(chǎn)品板塊和黑色板塊因子強度在持倉量出現(xiàn)沖高，貴金屬持倉量因子從底部開始回暖。上周持倉量因子對總策略收益貢獻比最高，除去貴金屬板塊小幅回撤，大部分因子均產(chǎn)生正向收益，其中股指板塊收益貢獻最高，單周貢獻0.19%，集中在IF合約的多頭倉位。
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