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1、供給：截至2022年11月14日，美豆收割率96%，去年同期87%，五年同期均值62.8%。12-次年2月進(jìn)口預(yù)估950（-0）、880（+1）、565（-3），預(yù)報(bào)累計(jì)2395萬噸，預(yù)報(bào)累計(jì)同比5.0%，預(yù)報(bào)累計(jì)環(huán)比24.7%。
　　2、需求：12月9日當(dāng)周，國內(nèi)主流油廠豆粕庫存31萬噸，環(huán)比+24.00%，同比-41.00%。
　　3、庫存：12月9日當(dāng)周，國內(nèi)主流油廠豆粕庫存31萬噸，環(huán)比+24.00%，同比-41.00%。
　　4、基差：2022年12月16日豆粕活躍合約基差348元/噸(周環(huán)比-28),菜粕活躍合約基差281元/噸(周環(huán)比+34)。
　　5、利潤：2022年12月16日進(jìn)口榨利美灣豆-237.66元/噸（周環(huán)比-289.16），美西豆-292.45元/噸（周環(huán)比-328.34），南美豆127.74元/噸（周環(huán)比-124.14），加菜籽-598.73元/噸（周環(huán)比-374.46）。
　　6、總結(jié)：上周2301合約高開低走，減倉明顯，符合我們此前提示“關(guān)注多頭減倉帶來的下跌風(fēng)險(xiǎn)”。短期看，未來兩周南美累計(jì)降水量預(yù)計(jì)低于正常水平，旱情持續(xù)，天氣升水支撐盤面偏強(qiáng)運(yùn)行。阿根廷“大豆美元”或刺激豆農(nóng)加快銷售陳作庫存，增加全球豆類有效供應(yīng)。菜籽進(jìn)口到港大增，疊加水產(chǎn)淡季，菜粕弱于豆粕。下游消費(fèi)最旺盛時(shí)點(diǎn)或過去，供需矛盾明顯緩解，但元旦節(jié)前備貨支撐盤面。主力換月至2305合約，基差偏高或帶動(dòng)盤面震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。中期看，12-1月仍需要觀察南美天氣變化，南美豆增產(chǎn)幅度或下修，22/23年度全球豆類市場供需略轉(zhuǎn)松。春節(jié)前仍存在備貨需求帶來價(jià)格脈沖式上漲可能。長期看，如果天氣較好，南美豆新作上市，疊加春節(jié)后需求淡季，蛋白粕價(jià)格料偏弱運(yùn)行。
　　操作建議：期貨：觀望。期權(quán)：買入看跌期權(quán)，賣出看漲期權(quán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：國際局勢動(dòng)蕩；中美關(guān)系惡化；南美天氣惡化；中國需求超預(yù)期