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【觀點(diǎn)及建議】
　　PTA：未來(lái)反彈高度有限，短期可逢高試空，套利策略以多PTA空乙二醇操作為主。市場(chǎng)當(dāng)前的交易核心在于消費(fèi)端的預(yù)期變動(dòng)。新冠感染人數(shù)短期快速上升，消費(fèi)預(yù)期一定程度轉(zhuǎn)弱。在防疫政策放開(kāi)的過(guò)程中，感染率的上升是必經(jīng)階段。在此前一兩周的反彈過(guò)程中，PTA供需雙弱，聚酯環(huán)節(jié)去庫(kù)帶動(dòng)聚酯負(fù)荷的下降速度慢于市場(chǎng)預(yù)期，12月份聚酯負(fù)荷69%，1月份負(fù)荷下調(diào)至66%，2月份7成以上。而供應(yīng)端，由于PTA環(huán)節(jié)低利潤(rùn)，裝置開(kāi)工大幅下滑至6成附近，預(yù)計(jì)開(kāi)車的部分檢修裝置，尚未重啟。12月份PTA仍處于緊平衡狀態(tài)。1月份東營(yíng)威聯(lián)250萬(wàn)噸新裝置出料，現(xiàn)貨供應(yīng)將進(jìn)一步寬松。在本輪反彈過(guò)程當(dāng)中基差月差同步走弱，顯示當(dāng)前采購(gòu)意愿及未來(lái)預(yù)期偏弱，唯有宏觀面進(jìn)一步轉(zhuǎn)暖才能支撐價(jià)格的持續(xù)反彈，否則，反彈高度有限。從累庫(kù)的幅度來(lái)看，乙二醇未來(lái)3個(gè)月庫(kù)存壓力將明顯大于PTA，建議多PTA空乙二醇對(duì)沖操作。
　　MEG：反套操作，多PTA空乙二醇。需求好轉(zhuǎn)的預(yù)期是近期交易的核心。隨著防疫政策的放開(kāi)，前期滌絲產(chǎn)銷階段性放量，部分地區(qū)尤其寧波個(gè)別工廠庫(kù)存大幅去化，聚酯現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)，聚酯原料端跟隨預(yù)期的好轉(zhuǎn)反彈，空頭減倉(cāng)。然而供應(yīng)端乙二醇仍處于過(guò)剩的局面，隨著新裝置的投放，乙二醇國(guó)產(chǎn)供應(yīng)量高位，開(kāi)工維持在5-6成區(qū)間，港口庫(kù)存累庫(kù)至98萬(wàn)噸的高位。本周到港預(yù)報(bào)量明顯下滑，累庫(kù)預(yù)期減弱。然而供應(yīng)持續(xù)高位，如果不出現(xiàn)裝置大規(guī)模減停產(chǎn)的狀況，那么接下來(lái)3個(gè)月乙二醇仍處于快速累庫(kù)的周期當(dāng)中，累庫(kù)壓力下，仍以反套操作為主，對(duì)沖操作以多PTA空乙二醇為主。