>> 中信期貨-金融衍生品策略日報：權(quán)益跌勢延續(xù)，債市震蕩偏多-221221
| 上傳日期： |
2022/12/21 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜沁,張菁,康遵禹 |
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權(quán)益方面，昨日盤面跌勢延續(xù)，滬指回補下方缺口。昨日黑田東彥表示日本央行將放寬收益率曲線控制，變相收緊舉措之后，市場擔(dān)心資金由歐美市場回流日本，進而導(dǎo)致歐債美債出現(xiàn)拋售潮，這可能誘發(fā)全球流動性環(huán)境的惡化，故美債定價相關(guān)品種如恒生科技、大消費領(lǐng)跌盤面?；氐紸股，目前的問題是疫情已經(jīng)影響到了供應(yīng)鏈以及企業(yè)生產(chǎn)，弱現(xiàn)實環(huán)境下，市場降低預(yù)期回報，結(jié)合LPR利率并未下調(diào)，市場對于后續(xù)政策加碼的預(yù)期消退，短期預(yù)計仍是弱勢震蕩格局，暫且謹慎。
期權(quán)方面，昨日標的再次全線收陰。繼小盤風(fēng)格調(diào)整后，大盤價值也開始接力向下調(diào)整，目前市場風(fēng)格再平衡。大盤價值相關(guān)期權(quán)品種的成交量連續(xù)兩日提升，而中證1000股指期權(quán)以及滬、深500ETF期權(quán)成交量持續(xù)萎靡，暗示期權(quán)端目前交易主線較為明確，主力資金布局價值。全品種隱含波動率變動微小，偏度指數(shù)均降低，賣認購力量向賣認沽轉(zhuǎn)移。從市場微觀數(shù)據(jù)來看，北京地鐵出行人數(shù)率先回暖，但大部分城市仍在調(diào)整中。建議持續(xù)關(guān)注經(jīng)濟修復(fù)斜率，短期仍建議保護型策略。
國債方面，昨日國債期貨全線下跌。截至收盤，T、TF和TS主力合約分別下跌0.15%、0.09%、0.05%。昨日國債期貨早盤或受“股債蹺蹺板”影響震蕩上行，但午盤后迅速跳水，臨近尾盤時則進一步下跌至100元附近，最終全線收跌。昨日LPR報價維持不變，資金面上維持平穩(wěn)，因此短期內(nèi)或也難言熊市。此外，從當前利率位置來看，已經(jīng)充分定價了了經(jīng)濟改善預(yù)期，考慮到當前預(yù)期的提前反應(yīng)，以及前期債市贖回帶來的超調(diào)，若這些因素得到修復(fù)，短期內(nèi)利率可能出現(xiàn)震蕩下行的趨勢。綜合來看，建議交易性需求謹慎偏多?？疹^套保可關(guān)注基差回落后的建倉機會；可適當關(guān)注基差收斂機會。此外，考慮到曲線在熊平之后短端性價比更高，因此跨品種價差可以關(guān)注做陡機會。
風(fēng)險因子：1）資金面大幅收緊；2)疫情反復(fù)；
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