>> 信達(dá)證券-2022年10月電力行業(yè)月報(bào)：電力消費(fèi)稍有回升，三產(chǎn)消費(fèi)用電仍在低谷-221221
| 上傳日期： |
2022/12/21 |
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| 格式： |
pdf 共28頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
左前明,李春馳 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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月度專題點(diǎn)評(píng)：電力市場(chǎng)化改革加速推進(jìn)，調(diào)節(jié)性資源有望獲益。近期多地電力市場(chǎng)化改革加速，相關(guān)政策連續(xù)出臺(tái)：①國(guó)家能源局發(fā)布電力現(xiàn)貨市場(chǎng)基本規(guī)則；②廣東開始放開新能源進(jìn)入電力現(xiàn)貨市場(chǎng)；③甘肅提出基于容量補(bǔ)償?shù)恼{(diào)峰補(bǔ)償機(jī)制；④山東細(xì)化容量補(bǔ)償分時(shí)峰谷系數(shù)。各地電改政策推進(jìn)主線是理順電價(jià)形成傳導(dǎo)機(jī)制，提高新能源參與市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)：①現(xiàn)貨市場(chǎng)方面：國(guó)家能源局基于已有現(xiàn)貨運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)，發(fā)布全國(guó)性指導(dǎo)機(jī)制②新能源入市：除需具備AGC調(diào)節(jié)能力外，廣東新能源“報(bào)量報(bào)價(jià)”入市，并需承擔(dān)功率預(yù)測(cè)和出力偏差考核，入市積極性恐受影響；③輔助服務(wù)方面：甘肅提出容量調(diào)峰補(bǔ)償，短時(shí)調(diào)峰性價(jià)比大幅提高，此外禁止共享儲(chǔ)能租賃部分參與調(diào)峰交易，“一魚兩吃”恐受影響；④容量補(bǔ)償部分：山東將中午光伏出力高峰調(diào)整為容量補(bǔ)償谷段，其容量收益或不及預(yù)期。電改帶來(lái)的機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)：煤電或因調(diào)節(jié)服務(wù)獲益，新能源恐遇收益下行：立足于“誰(shuí)提供，誰(shuí)獲利；誰(shuí)受益，誰(shuí)承擔(dān)”的原則，可快速調(diào)節(jié)啟停，平抑波動(dòng)的靈活性資源將有望受益。煤電作為可連續(xù)出力的機(jī)組，在靈活性改造后可以提供調(diào)節(jié)服務(wù)；新能源同時(shí)面臨入市風(fēng)險(xiǎn)和額外輔助服務(wù)費(fèi)用分?jǐn)?，收益率存在下行風(fēng)險(xiǎn)。
月度板塊及重點(diǎn)上市公司表現(xiàn)：11月，電力及公用事業(yè)板塊上漲8.2%，表現(xiàn)劣于大盤；電力板塊重點(diǎn)上市公司中漲幅前三的分別為粵電力A、華能國(guó)際、江蘇新能。
月度電力需求情況分析：全社會(huì)用電量增速稍有回升。10月，用電量同比增速2.24%。1-10月累計(jì)用電量增速3.8%。分行業(yè)來(lái)看，二產(chǎn)增速保持穩(wěn)定，三產(chǎn)增速略有好轉(zhuǎn)。一、二、三產(chǎn)業(yè)用電量增速分別為6.53%、3.01%和-2.01%。分板塊來(lái)看，工業(yè)相關(guān)板塊用電量增速平穩(wěn)，消費(fèi)用電量增速持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。制造業(yè)和高技術(shù)裝備制造業(yè)用電量增速較快，六大高耗能產(chǎn)業(yè)用電量增速稍有回落；消費(fèi)用電量增速仍持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。分子行業(yè)看，高技術(shù)裝備制造板塊中新增用電貢獻(xiàn)率排名前三的子行業(yè)為電氣機(jī)械制造業(yè)、計(jì)算機(jī)通信設(shè)備制造業(yè)、汽車制造業(yè)；消費(fèi)板塊新增用電貢獻(xiàn)率排名前三的為批發(fā)和零售業(yè)、交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)及郵政業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)；六大高耗能板塊中新增用電貢獻(xiàn)率排名前三的為有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、非金屬制品業(yè)。分地區(qū)來(lái)看，東部沿海省份主要貢獻(xiàn)用電量增量，中西部省份用電量增速排名靠前。電力消費(fèi)彈性系數(shù)方面，2022年三季度電力消費(fèi)彈性系數(shù)為1.87。
月度電力生產(chǎn)情況分析：水電汛期漸遠(yuǎn)，風(fēng)光快速增長(zhǎng)。10月份，全國(guó)發(fā)電量同比增長(zhǎng)1.3%。分機(jī)組類型看，火電10月發(fā)電量同比增長(zhǎng)3.2%；水電10月發(fā)電量同比降低17.7%；核電10月發(fā)電量同比增長(zhǎng)7.4%；風(fēng)電10月發(fā)電量同比增長(zhǎng)27.3%；太陽(yáng)能10月發(fā)電量同比增長(zhǎng)24.7%。同往年相比，10月總發(fā)電量增速延續(xù)9月態(tài)勢(shì)，仍處低位，為同比過(guò)往三年內(nèi)低點(diǎn)；火電發(fā)電量增速略低于往年；水電汛期漸遠(yuǎn)，水電發(fā)電量增速持續(xù)為負(fù)；風(fēng)電光伏發(fā)電量依舊保持同比高增速，為同期三年內(nèi)高點(diǎn)。新增裝機(jī)方面，10月全國(guó)總新增裝機(jī)1333萬(wàn)千瓦，其中新增火電裝機(jī)375萬(wàn)千瓦，新增水電裝機(jī)184萬(wàn)千瓦，新增風(fēng)電裝機(jī)190萬(wàn)千瓦，新增光伏裝機(jī)564萬(wàn)千瓦。新增裝機(jī)中，新能源裝機(jī)占比達(dá)到56.56%。發(fā)電設(shè)備利用方面，1-10月全國(guó)發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)3083小時(shí)，同比降低3.24%。其中，火電平均利用小時(shí)同比降低1.42%；水電平均利用小時(shí)同比降低5.00%；核電平均利用小時(shí)同比降低3.79%；風(fēng)電平均利用小時(shí)同比降低0.55%；光伏平均利用小時(shí)數(shù)同比增長(zhǎng)6.84%。煤炭庫(kù)存情況、日耗情況及三峽出庫(kù)情況方面，煤炭庫(kù)存環(huán)比上升，日耗內(nèi)陸省份上升，沿海省份下降；長(zhǎng)江10月底來(lái)水為近年最差。
月度電力市場(chǎng)數(shù)據(jù)分析：廣東現(xiàn)貨均價(jià)前高后低；山西現(xiàn)貨均價(jià)波動(dòng)劇烈；山東現(xiàn)貨出現(xiàn)地板價(jià)。11月，廣東電力市場(chǎng)月度中長(zhǎng)期交易均價(jià)為547.8元/MWh，日前現(xiàn)貨交易均價(jià)為530.47元/MWh，較上月環(huán)比降低8.40%；實(shí)時(shí)現(xiàn)貨交易均價(jià)為566.57元/MWh，較上月環(huán)比降低1.61%。山西電力市場(chǎng)月度中長(zhǎng)期交易均價(jià)為359.36元/MWh，山西電力市場(chǎng)日前現(xiàn)貨交易均價(jià)為367.65元/MWh，較上月環(huán)比降低8.08%；實(shí)時(shí)現(xiàn)貨交易均價(jià)為417.64元/MWh，較上月環(huán)比上升1.00%。山東電力市場(chǎng)月度中長(zhǎng)期交易均價(jià)為372.6元/MWh，山東電力市場(chǎng)日前現(xiàn)貨交易均價(jià)為336.73元/MWh，較上月環(huán)比降低11.33%；實(shí)時(shí)現(xiàn)貨交易均價(jià)為328.58元/MWh，較上月環(huán)比上升13.75%。
行業(yè)新聞：（1）山東公開征求電網(wǎng)企業(yè)代理購(gòu)電工作指南意見(jiàn)；（2）貴州推動(dòng)煤電新能源一體化發(fā)展；（3）中電聯(lián)建議煤電基準(zhǔn)價(jià)調(diào)整到0.4335元/千瓦時(shí)。
投資觀點(diǎn)：我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)歷經(jīng)多輪電力供需緊缺之后，電力板塊有望迎來(lái)盈利改善和價(jià)值重估。電力供需緊缺的態(tài)勢(shì)下，煤電頂峰價(jià)值凸顯；電力市場(chǎng)化改革的持續(xù)推進(jìn)下，電價(jià)趨勢(shì)有望穩(wěn)健中小幅上漲，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)和輔助服務(wù)市場(chǎng)機(jī)制有望持續(xù)推廣，容量補(bǔ)償電價(jià)等機(jī)制有望出臺(tái)。雙碳目標(biāo)下的新型電力系統(tǒng)建設(shè)，將持續(xù)依賴系統(tǒng)調(diào)節(jié)手段的豐富和投入。展望未來(lái)，在電力供需
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