>> 中泰證券-京北方(002987)公司深度報(bào)告：國(guó)內(nèi)領(lǐng)軍的金融科技服務(wù)提供商，行業(yè)景氣成長(zhǎng)可期-221219
| 上傳日期： |
2022/12/21 |
大小： |
2904KB |
| 格式： |
pdf 共37頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入（首次） |
作者： |
聞學(xué)臣 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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領(lǐng)先的金融科技服務(wù)提供商。京北方正式成立于2009年，目前主要向以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)提供信息技術(shù)服務(wù)和業(yè)務(wù)流程外包服務(wù)，雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展，深度賦能行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的金融科技服務(wù)提供商。公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，營(yíng)收高增和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化并重。過(guò)去五年公司營(yíng)收復(fù)合增速達(dá)到近30%，其中公司第一大業(yè)務(wù)信息技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，2021年實(shí)現(xiàn)收入18.26億元，同比增長(zhǎng)47.6%，占公司總收入的比重由2016年的30%提升至60%，整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化，彰顯主業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)能。公司利潤(rùn)端表現(xiàn)亮眼，凈利潤(rùn)近五年CAGR為38%，整體數(shù)據(jù)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。
銀行IT投資空間大，大行將引領(lǐng)投資浪潮。目前我國(guó)銀行業(yè)IT投資規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，根據(jù)IDC的最新數(shù)據(jù)顯示，雖有疫情影響，但2021年我國(guó)銀行業(yè)IT投資規(guī)模突破1500億元，九年復(fù)合增速保持在9.8%。同時(shí)大行投入力度更加亮眼，2021年我國(guó)國(guó)有六大行總IT投入超千億，其中工商銀行、建設(shè)銀行和農(nóng)業(yè)銀行在2021年的IT投入超200億元。隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型和金融信創(chuàng)的發(fā)展，我國(guó)銀行IT投資空間將進(jìn)一步擴(kuò)大，大行在其中將發(fā)揮引領(lǐng)作用。同時(shí)數(shù)字人民幣的試點(diǎn)正在進(jìn)一步擴(kuò)大，APP周活躍人數(shù)大幅上升，相關(guān)的升級(jí)改造需求也將進(jìn)一步釋放。
BPO業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，呼叫業(yè)務(wù)扎根新領(lǐng)域。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院披露的數(shù)據(jù)顯示，目前我國(guó)金融BPO規(guī)模保持平穩(wěn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，從2011年的112億元增長(zhǎng)至2018年的250億元，復(fù)合增速為12.2%。公司BPO業(yè)務(wù)由客戶服務(wù)及數(shù)字化營(yíng)銷、數(shù)據(jù)處理及業(yè)務(wù)處理兩條產(chǎn)品線組成，2021年收入達(dá)12.3億元，同比增長(zhǎng)16%，總體保持穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)。其中公司呼叫業(yè)務(wù)四年CAGR高達(dá)44.3%，除為銀行機(jī)構(gòu)服務(wù)外，在2020年起開(kāi)始為聯(lián)通南方二中心客服提供服務(wù)，成為公司擴(kuò)展非金融機(jī)構(gòu)客戶的重要業(yè)務(wù)之一，為公司BPO業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
信息技術(shù)服務(wù)扶搖直上，軟件產(chǎn)品及解決方案和云測(cè)試平臺(tái)加碼公司競(jìng)爭(zhēng)力。2011-2018年中國(guó)金融ITO行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢(shì)，截止到2018年中國(guó)金融ITO行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為1015億元。從業(yè)務(wù)類型看，ITO仍占主導(dǎo)地位。公司信息技術(shù)服務(wù)目前由軟件產(chǎn)品及解決方案、軟件及數(shù)字化轉(zhuǎn)型服務(wù)和IT基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)組成，在2021年收入為18.26億元，同比增速達(dá)47.6%。其中軟件產(chǎn)品及解決方案在2021年同比增長(zhǎng)77%，憑借在大行客戶所積累的經(jīng)驗(yàn)，成功賦能中小銀行，提升公司在中小銀行的市場(chǎng)影響力。同時(shí)公司積極尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)，推出云測(cè)試管理平臺(tái)，超過(guò)三十個(gè)客戶項(xiàng)目得到應(yīng)用，為業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)注入新動(dòng)力。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為37.68億元/47.08億元/58.64億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.87億元/3.58億元/4.48億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.91元/1.14/元1.42/元，P/E分別為29/23/18倍，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管政策發(fā)生變化，疫情再次大規(guī)模反復(fù)，人才競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，研究報(bào)告使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。
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