>> 興業(yè)證券-策略專題報告：成長當(dāng)前性價比如何？五大方向可重點關(guān)注-221220
| 上傳日期： |
2022/12/21 |
大?。?/td>
| 1882KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張啟堯,程魯堯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點
前言：11月以來，市場風(fēng)格顯著分化，成長板塊持續(xù)回調(diào)。＃而調(diào)整至今，隨著悲觀預(yù)期釋放，擁擠度回落，成長的性價比已經(jīng)顯現(xiàn)，對于其中的高性價比方向，當(dāng)前又到了可以重點掘金、布局的時間，結(jié)合政策、景氣度、擁擠度與估值四大維度看，哪些方向值得重點關(guān)注？詳見報告。
一、成長當(dāng)前性價比如何？
（一）指數(shù)與估值比價
成長與價值的指數(shù)與估值比價處于過去5年中等水平，但從近3年看已處于高位。
?。ǘ?0日均線偏離度比價
價值板塊股價已顯著偏離30日均線，偏離度在過去5年中均屬高位；而若以相對偏離度刻畫短期成長與價值風(fēng)格的相對強度與位置，在經(jīng)歷價值階段占優(yōu)后，短期風(fēng)格分化有望迎來收斂。
?。ㄈ頂D度
價值板塊擁擠度已升至較高區(qū)間，而新能源、軍工等成長賽道擁擠度已降至中等偏低或較低水位，擁擠度壓力明顯消化。
綜合指數(shù)與估值比價、30日均線偏離度、擁擠度等指標(biāo)看，隨著成長板塊的悲觀預(yù)期釋放，擁擠度壓力消化，相對性價比已逐漸顯現(xiàn)，而對于成長板塊中的高性價比方向，當(dāng)前又到了可以掘金、布局的時間。
二、哪些成長方向可重點關(guān)注？？
?。ㄒ唬┬艅?chuàng)
1、宏觀政策：“2+8+N”體系引領(lǐng)，政策紅利持續(xù)釋放，國內(nèi)信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展空間已然打開；2、景氣度：明年盈利預(yù)期顯著抬升，行業(yè)景氣度升至高位；3、擁擠度：中期與短期擁擠度壓力均明顯消化；4、估值：估值仍處于底部。
?。ǘ┌雽?dǎo)體
1、宏觀政策：國產(chǎn)替代加速行進；2、景氣度：明年半導(dǎo)體行業(yè)預(yù)期增速為28%，設(shè)備、設(shè)計、材料維持高景氣；3、擁擠度：短期與中期擁擠度均處于中等水平；4、估值：估值處于底部。
?。ㄈ┫M電子
1、宏觀政策：明年消費電子需求有望逐步修復(fù)；2、景氣度：明年景氣有望迎來困境反轉(zhuǎn)；3、擁擠度：短期擁擠度處于中等水平，中期擁擠度中等偏低；4、估值：行業(yè)處于估值低位。
?。ㄋ模﹥δ?br> 1、宏觀政策：頂層設(shè)計加速完善儲能商業(yè)模式，市場化步伐不斷提速；2、景氣度：儲能需求快速增長，明年業(yè)績增速有望領(lǐng)跑新能源主要賽道；3、擁擠度：中期擁擠度中等偏高，但短期擁擠度已回落至中等偏低；4、估值：估值處于較低水平。
?。ㄎ澹┸姽?br> 1、宏觀政策：二十大著重強調(diào)國家安全問題，宏觀變量驅(qū)動軍工主題持續(xù)演繹；2、景氣度：明年軍工行業(yè)景氣繼續(xù)提升，業(yè)績增速有望超30%；3、擁擠度：中期擁擠度中等偏低，短期擁擠度則已降至低位；4、估值：估值處于底部。
站在當(dāng)前時點，可重點聚焦成長中符合政策引導(dǎo)方向、明年有望高景氣或迎來邊際改善，且當(dāng)前擁擠度已顯著回落的高性價比方向：信創(chuàng)（計算機軟件、云計算、網(wǎng)絡(luò)安全等）、半導(dǎo)體（設(shè)備、設(shè)計、材料）、消費電子（顯示面板、汽車芯片）、儲能、軍工（航空發(fā)動機、軍工電子、碳纖維）等。
風(fēng)險提示：1、歷史經(jīng)驗和指標(biāo)可能存在失效風(fēng)險；2、不同區(qū)間統(tǒng)計可能存在結(jié)論差異風(fēng)險；3、因數(shù)據(jù)不完備導(dǎo)致計算結(jié)果與實際結(jié)果存在誤差的風(fēng)險
|
|
