>> 國(guó)信證券-贊宇科技(002637)公司快評(píng)：剝離環(huán)保業(yè)務(wù)進(jìn)一步聚焦主業(yè)，員工持股落地助力公司長(zhǎng)期發(fā)展-221221
| 上傳日期： |
2022/12/21 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
楊林,薛聰 |
| 下載權(quán)限： |
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事項(xiàng)：
12月20日晚公司公告：
（1）擬以公司已回購(gòu)股票推出第二期員工持股計(jì)劃，總?cè)藬?shù)不超過210人，受讓股票價(jià)格為8.85元/股。
?。?）擬以1.6億元受讓公司所持有新天達(dá)美40%股權(quán)給給湖北景福實(shí)業(yè)有限公司。
?。?）擬以自有資金向江蘇贊宇科技有限公司增資1.2億元。
?。?）公司董事會(huì)通過《關(guān)于調(diào)整組織架構(gòu)的議案》，同意新增部門“洗護(hù)運(yùn)營(yíng)中心”。
國(guó)信化工觀點(diǎn)：
1）公司進(jìn)一步聚焦表面活性劑、油脂化工主業(yè)：公司現(xiàn)有磺化表面活性劑產(chǎn)能突破110萬(wàn)噸/年、油脂化學(xué)品產(chǎn)能突破100萬(wàn)噸/年。2022年6月，公司出售所持有贊宇檢測(cè)55%股權(quán)，將檢測(cè)板塊業(yè)務(wù)剝離出表；此次公司以1.6億元出售所持有新天達(dá)美40%股權(quán)，持股比例由73.8%降低至33.8%，將環(huán)保板塊業(yè)務(wù)剝離出表。公司堅(jiān)定執(zhí)行“堅(jiān)持日化和油化兩大主業(yè)，適度延伸產(chǎn)業(yè)鏈尋求更大發(fā)展空間”的總體發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)一步突出公司在表面活性劑和油脂化學(xué)品領(lǐng)域龍頭企業(yè)的優(yōu)勢(shì)。
2）公司是全球表面活性劑龍頭企業(yè)，向下游日化領(lǐng)域OEM/ODM延伸：公司以自有資金向江蘇贊宇科技有限公司增資1.2億元，對(duì)江蘇贊宇的持股比例由35%提升至87%，，江蘇贊宇將被納入公司合并報(bào)表范圍內(nèi)。江蘇贊宇鎮(zhèn)江基地具備10萬(wàn)噸OEM/ODM產(chǎn)能，目前已滿產(chǎn)滿銷；江蘇贊宇于2022年11月通過競(jìng)拍取得江蘇海清生物科技有限公司的破產(chǎn)資產(chǎn)，未來(lái)有望進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能。公司在河南鶴壁、四川眉山、河北滄州各布局50萬(wàn)噸OEM基地，公司OEM/ODM板塊2021/2022/2023年底產(chǎn)能分別為10/60/160萬(wàn)噸，OEM液洗預(yù)計(jì)利潤(rùn)200-300元/噸，綁定下游聯(lián)合利華、保潔、藍(lán)月亮、白貓等核心客戶，日化消費(fèi)屬性穩(wěn)健增長(zhǎng)。此外，公司董事會(huì)通過《關(guān)于調(diào)整組織架構(gòu)的議案》，同意新增部門“洗護(hù)運(yùn)營(yíng)中心”，積極開拓洗護(hù)用品OEM、ODM業(yè)務(wù)，進(jìn)一步增加表面活性劑客戶的粘性，提升市場(chǎng)份額，鞏固行業(yè)地位。未來(lái)洗護(hù)用品OEM、ODM業(yè)務(wù)將成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，有利于增強(qiáng)公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
3）公司推出第二期員工持股計(jì)劃，助力公司長(zhǎng)期發(fā)展：以公司已回購(gòu)股票推出第二期員工持股計(jì)劃，總?cè)藬?shù)不超過210人，受讓股票價(jià)格為8.85元/股。公司業(yè)績(jī)考核目標(biāo)以2022年扣非凈利潤(rùn)為基準(zhǔn)，2023-2025年扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)不低于100%、10%、10%，總費(fèi)用預(yù)計(jì)為4730萬(wàn)元，2023-2026年分別攤銷2818、1340、532、39萬(wàn)元。公司員工持股計(jì)劃有助于充分調(diào)動(dòng)核心團(tuán)隊(duì)的積極性和創(chuàng)造性，提高員工凝聚力和公司競(jìng)爭(zhēng)力，助力公司長(zhǎng)期發(fā)展。
4）由于今年大宗商品價(jià)格大幅下跌、疫情因素影響下游需求，我們下調(diào)公司2022-2024年業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)公司2022-2024年業(yè)績(jī)?yōu)?.60/5.46/6.75億元，預(yù)計(jì)2022-2024年EPS分別為0.34/1.16/1.44元，對(duì)應(yīng)PE為41.9/12.3/9.9x，公司是國(guó)內(nèi)表面活性劑與油脂化工龍頭企業(yè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
評(píng)論：
公司進(jìn)一步聚焦表面活性劑、油脂化工主業(yè)
公司現(xiàn)有磺化表面活性劑產(chǎn)能突破110萬(wàn)噸/年、油脂化學(xué)品產(chǎn)能突破100萬(wàn)噸/年。2022年6月，公司出售所持有贊宇檢測(cè)55%股權(quán)，將檢測(cè)板塊業(yè)務(wù)剝離出表；此次公司以1.6億元出售所持有新天達(dá)美40%股權(quán)，持股比例由73.8%降低至33.8%，將環(huán)保板塊業(yè)務(wù)剝離出表。公司堅(jiān)定執(zhí)行“堅(jiān)持日化和油化兩大主業(yè)，適度延伸產(chǎn)業(yè)鏈尋求更大發(fā)展空間”的總體發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)一步突出公司在表面活性劑和油脂化學(xué)品領(lǐng)域龍頭企業(yè)的優(yōu)勢(shì)。
公司是全球表面活性劑龍頭企業(yè)，向下游日化領(lǐng)域OEM/ODM延伸
公司以自有資金向江蘇贊宇科技有限公司增資1.2億元，對(duì)江蘇贊宇的持股比例由35%提升至87%，，江蘇贊宇將被納入公司合并報(bào)表范圍內(nèi)。江蘇贊宇鎮(zhèn)江基地具備10萬(wàn)噸OEM/ODM產(chǎn)能，目前已滿產(chǎn)滿銷；江蘇贊宇于2022年11月通過競(jìng)拍取得江蘇海清生物科技有限公司的破產(chǎn)資產(chǎn)，未來(lái)有望進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能。
公司在河南鶴壁、四川眉山、河北滄州各布局50萬(wàn)噸OEM基地，公司OEM/ODM板塊2021/2022/2023年底產(chǎn)能分別為10/60/160萬(wàn)噸，OEM液洗預(yù)計(jì)利潤(rùn)200-300元/噸，綁定下游聯(lián)合利華、保潔、藍(lán)月亮、白貓等核心客戶，日化消費(fèi)屬性穩(wěn)健增長(zhǎng)。
此外，公司董事會(huì)通過《關(guān)于調(diào)整組織架構(gòu)的議案》，同意新增部門“洗護(hù)運(yùn)營(yíng)中心”，積極開拓洗護(hù)用品OEM、ODM業(yè)務(wù)，進(jìn)一步增加表面活性劑客戶的粘性，提升市場(chǎng)份額，鞏固行業(yè)地位。未來(lái)洗護(hù)用品OEM、ODM業(yè)務(wù)將成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，有利于增強(qiáng)公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
公司推出第二期員工持股計(jì)劃，助力公司長(zhǎng)期發(fā)展
以公司已回購(gòu)股票推出第二期員工持股計(jì)劃，總?cè)藬?shù)不超過210人，受讓股票價(jià)格為8.85元/股。公司業(yè)績(jī)考核目標(biāo)以2022年扣非凈利潤(rùn)為基準(zhǔn)，2023-2025年扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)不低于100%、10%、10%，總費(fèi)用預(yù)計(jì)為4730萬(wàn)元，2023-2026年分別攤銷2818、1340、532、39萬(wàn)元。公司員工持股計(jì)劃有助于充分調(diào)動(dòng)核心團(tuán)隊(duì)的積極性和創(chuàng)造性，提高員工凝聚力和公司競(jìng)爭(zhēng)力，助力公司長(zhǎng)期發(fā)展。
公司是國(guó)內(nèi)油脂化工龍頭，國(guó)內(nèi)下游布局高毛利產(chǎn)品
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