>> 方正證券-耐克公司(NIKE.US)FY23Q2業(yè)績改善，庫存環(huán)比好轉(zhuǎn)，大中華區(qū)重回增長-221221
| 上傳日期： |
2022/12/22 |
大小： |
1617KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳佳妮 |
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事件：公司發(fā)布FY23Q2業(yè)績，實現(xiàn)收入133.2億美元，同比+17%（剔除匯率影響+27%），高于預(yù)期；實現(xiàn)凈利潤13.3億美元，同比基本持平。
FY23Q2收入增長17%，高于預(yù)期：分品牌看，Nike品牌收入127.2億美元，同比+18%（剔除匯率影響+28%）；匡威品牌收入5.9億美元，同比+5%（剔除匯率影響+12%）。分渠道看，Nike品牌經(jīng)銷渠道收入為73億美元，同比+19%,主因?qū)竟?jié)性產(chǎn)品的強勁需求、供應(yīng)能力恢復(fù)出貨量增加以及上一年度出貨量因供應(yīng)限制基數(shù)較低；直營渠道收入為54億美元，同比+16%，其中線上渠道同比+25%，體現(xiàn)了本季迄今強勁的假期業(yè)績驅(qū)動。分品類看，Nike品牌鞋履收入為85.0億美元，同比+25%；服裝收入為37.9億美元，同比+4%；配飾收入為4.1億美元，同比+7%。
大中華區(qū)業(yè)績改善，其他市場收入30+%增長：分區(qū)域看，北美地區(qū)收入58.3億美元，同比+30%；EMEA地區(qū)收入34.9億美元，同比+11%（剔除匯率影響+33%）；APLA地區(qū)收入16.0億美元，同比+19%（剔除匯率影響+34%）；大中華區(qū)收入17.9億美元，同比-3%（剔除匯率影響+6%）。Nike大中華區(qū)重回增長，不考慮匯率影響Nike直營渠道收入增長4%（其中線上渠道增長9%），同時庫存水平于二季度末恢復(fù)健康狀態(tài)。公司大中華區(qū)雙十一表現(xiàn)亮眼，于品牌、流量、直播、旗艦店、會員獲取和會員需求滲透等方面名列行業(yè)第一,Z世代對Nike需求在天貓增長45%。公司致力于在大中華區(qū)進行長期投資，在技術(shù)和本地營銷等方面持續(xù)發(fā)力，持續(xù)推動“China for China”能力。
毛利率下滑拖累凈利率，部分被經(jīng)營開支率下滑抵消：FY23Q2公司毛利率為42.9%，同比-3個點（指引為同比-3.5-4個點），主因為清庫而進行了更高幅度的降價、尤其在北美地區(qū)，運費物流成本上升、匯率負面影響及產(chǎn)品投入成本增加。經(jīng)營開支率31.0%，同比-2.1個點。FY23Q2公司實現(xiàn)EBIT 16.7億美元，同比+7%，主要受益于北美、EMEA、APLA地區(qū)拉動。公司實現(xiàn)凈利潤13.3億美元，凈利率為10.0%，同比-1.8個點。
北美地區(qū)存貨改善，公司仍將積極清庫并謹(jǐn)慎采購：截至22年11月30日，公司存貨為93.3億美元，同比增長43%，環(huán)比下降3%，庫存單位下降高單位數(shù)。其中，北美地區(qū)存貨增長54%，增速較FY23Q1放緩11%，在春季產(chǎn)品提前到達及運輸時間更多背景下，庫存單位較FY23Q1下降雙位數(shù)。管理層預(yù)期下半財年庫存與收入增速差額將持續(xù)收窄，主要基于強勁的需求及下半財年更謹(jǐn)慎的采購。
上調(diào)FY23收入增長指引，維持毛利率指引：管理層預(yù)計FY23收入中單位數(shù)增長，不考慮匯率因素low teens增長（此前收入為低至中單位數(shù)增長，不考慮匯率因素low double-digit增長）；維持毛利率同比下降2-2.5個點指引；維持經(jīng)營開支增加高單位數(shù)指引。另外，管理層預(yù)期FY23Q3收入好于FY23Q4，主因批發(fā)發(fā)貨的時間安排，毛利率下降3個點左右。
風(fēng)險提示：全球零售環(huán)境疲軟，庫存積壓的風(fēng)險，大中華區(qū)業(yè)績持續(xù)下滑的風(fēng)險，供應(yīng)鏈持續(xù)緊張。
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