>> 華西證券-科士達(dá)(002518)儲能新簽訂單，有望持續(xù)受益于海外需求旺盛-221222
| 上傳日期： |
2022/12/23 |
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| 1205KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊睿,李唯嘉 |
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事件概述
近日，公司發(fā)布公告，公司及控股子公司寧德時代科士達(dá)科技有限公司（以下簡稱“時代科士達(dá)”）于近日收到與客戶A簽訂的產(chǎn)品采購訂單，訂單金額20,959.35萬美元（約合人民幣14.61億元）。合同履行期限為2023年上半年，具體根據(jù)客戶下發(fā)交貨計劃執(zhí)行。
分析判斷:
戶儲領(lǐng)軍供應(yīng)商，持續(xù)受益于海外需求擴大
公司儲能產(chǎn)品涉及戶儲及工商業(yè)儲能，主要布局歐洲、澳洲以及東南亞等海外市場，目前正在積極推進北美市場產(chǎn)品認(rèn)證。在海外儲能蓬勃發(fā)展的階段，公司有望持續(xù)受益于行業(yè)高成長。
公司儲能業(yè)務(wù)具備諸多優(yōu)勢：1）從技術(shù)端，公司儲能PCS、UPS、光伏逆變器等電力電子產(chǎn)品具備技術(shù)同源性，產(chǎn)品競爭力較強。2）從供應(yīng)端，2019年公司與寧德時代合資設(shè)立時代科士達(dá)，子公司整合雙方資源優(yōu)勢。目前時代科士達(dá)已有兩條儲能產(chǎn)線，第三條PACK產(chǎn)線今年開始建設(shè)。隨著產(chǎn)能的擴大，公司儲能產(chǎn)品供應(yīng)實力進一步增強。3）從渠道端，公司前期積累的海外渠道優(yōu)勢明顯，戶儲以O(shè)DM為主，同時與海外電力安裝商、戶用光伏和儲能運營商等客戶進行深入合作，利于訂單規(guī)模的快速放量，戶儲業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速發(fā)展。
隨著行業(yè)需求旺盛疊加公司市場的不斷開拓，公司有望借助自身綜合實力持續(xù)打開海外儲能市場，獲得更多客戶認(rèn)可，領(lǐng)軍地位不斷確立。
數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)穩(wěn)步前行，光伏&充電樁業(yè)務(wù)并行發(fā)展
UPS市場穩(wěn)步發(fā)展，公司夯實業(yè)務(wù)基本盤。根據(jù)賽迪顧問，2021年中國UPS市場規(guī)模為84.7億元，同比增長13.5%。2022年H1，公司數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品業(yè)務(wù)營收10.20億元，同比增長7.6%。
公司龍頭地位穩(wěn)固，根據(jù)公司官網(wǎng)，公司連續(xù)21年位列中國UPS銷量本土品牌第一；根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，公司已連續(xù)兩年成為全球第五大UPS供應(yīng)商。
公司光伏以及充電樁業(yè)務(wù)布局多年。光伏業(yè)務(wù)方面，公司以自有品牌為主，產(chǎn)品覆蓋集中式和組串式逆變器。在全球能源轉(zhuǎn)型的大背景下，光伏裝機規(guī)模預(yù)計將不斷擴大，推動公司逆變器產(chǎn)品需求提升，光儲業(yè)務(wù)布局助力市場開拓協(xié)同發(fā)展。充電樁方面，公司產(chǎn)品包括直流快充樁以及交流慢充樁，目前客戶集中在國內(nèi)市場，正在準(zhǔn)備海外充電樁產(chǎn)品的研發(fā)和認(rèn)證，未來有望不斷充實充電樁業(yè)務(wù)實力。
投資建議
公司前期持續(xù)深耕數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，目前在儲能、光伏以及充電樁等新能源業(yè)務(wù)上不斷突破，有望持續(xù)提升公司綜合競爭實力?；诠靖黜棙I(yè)務(wù)向好發(fā)展，將2022年營業(yè)收入從前期預(yù)計的43.94億元調(diào)整為41.35億元，預(yù)計2023-2024年營業(yè)收入分別為70.47億元、112.20億元，同比分別增長70.4%、59.2%；將2022年歸母凈利潤從前期預(yù)計的5.73億元調(diào)整為6.49億元，預(yù)計2023-2024年歸母凈利潤分別為10.31億元、15.42億元，同比分別增長58.9%、49.6%；將2022年EPS從前期預(yù)計的0.98元調(diào)整為1.11元，預(yù)計2023-2024年EPS分別為1.77元、2.65元，對應(yīng)2022-2024年P(guān)E分別為43X、27X、18X（以2022年12月22日收盤價47.35元計算），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)品價格大幅下降風(fēng)險；產(chǎn)能建設(shè)不達(dá)預(yù)期；技術(shù)路線變化風(fēng)險；訂單執(zhí)行不達(dá)預(yù)期等。
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