>> 中銀證券-汽車(chē)行業(yè)月報(bào)：11月乘用車(chē)銷(xiāo)量同環(huán)比下降，新能源延續(xù)高增長(zhǎng)-221223
| 上傳日期： |
2022/12/23 |
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| 1256KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
朱朋 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
汽車(chē) |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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11月滬深300指數(shù)上漲9.8%，申萬(wàn)汽車(chē)指數(shù)上漲8.0%，表現(xiàn)落后于滬深300指數(shù)。11月汽車(chē)銷(xiāo)售232.8萬(wàn)輛，同比下降7.9%、環(huán)比下降7.1%；其中乘用車(chē)銷(xiāo)量207.5萬(wàn)輛，同比下降5.6%、環(huán)比下降7.0%，疫情多點(diǎn)散發(fā)使得銷(xiāo)量承壓；商用車(chē)銷(xiāo)售25.3萬(wàn)輛，同比下降23.4%、環(huán)比下降7.5%，客車(chē)同降環(huán)增，卡車(chē)同環(huán)比均下降。11月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量78.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)72.3%，延續(xù)高速發(fā)展態(tài)勢(shì)，批發(fā)、零售滲透率分別為35.9%、36.3%。隨著年底旺季到來(lái)，國(guó)內(nèi)疫情封控放開(kāi)，加上年末購(gòu)置稅補(bǔ)貼和新能源補(bǔ)貼政策到期會(huì)促進(jìn)提前消費(fèi)，預(yù)計(jì)12月汽車(chē)零售銷(xiāo)量有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。后續(xù)隨著疫情緩解、芯片供應(yīng)短缺問(wèn)題緩解，預(yù)計(jì)汽車(chē)銷(xiāo)量有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
主要觀(guān)點(diǎn)
11月乘用車(chē)批零銷(xiāo)量同環(huán)比均下降。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，11月狹義乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量202.9萬(wàn)輛，同比下降5.7%、環(huán)比下降7.5%；零售銷(xiāo)量達(dá)164.9萬(wàn)輛，同比下降9.2%、環(huán)比下降10.5%。隨著年底旺季到來(lái)，國(guó)內(nèi)疫情封控放開(kāi)，加上年末購(gòu)置稅補(bǔ)貼和新能源補(bǔ)貼政策到期會(huì)促進(jìn)提前消費(fèi)，12月汽車(chē)乘用車(chē)零售銷(xiāo)量有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。后續(xù)芯片短缺有望逐步緩解，汽車(chē)消費(fèi)刺激政策持續(xù)落地，有望推動(dòng)產(chǎn)銷(xiāo)量穩(wěn)步增長(zhǎng)。11月國(guó)內(nèi)豪華品牌乘用車(chē)銷(xiāo)量24萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)13%、環(huán)比增長(zhǎng)15%，消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的高端換購(gòu)需求仍舊旺盛。主流合資品牌同比下降31%、環(huán)比下降23%，預(yù)計(jì)和芯片短缺影響相對(duì)較大、品牌吸引力下降、新能源發(fā)展緩慢有關(guān)。自主品牌同比增長(zhǎng)5%、環(huán)比下降7%，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，自主頭部企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈韌性強(qiáng)、有效化解芯片短缺壓力，此外新能源銷(xiāo)量表現(xiàn)較好。比亞迪等車(chē)企表現(xiàn)相對(duì)較好，建議持續(xù)關(guān)注。
11月商用車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)承壓。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，11月商用車(chē)銷(xiāo)售25.3萬(wàn)輛，同比下降23.4%。其中卡車(chē)銷(xiāo)售21.6萬(wàn)輛，同比下降25.6%；受疫情及宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)等影響，卡車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)承壓，預(yù)計(jì)后續(xù)有望逐步回暖。長(zhǎng)期來(lái)看，“大噸小標(biāo)”治理將導(dǎo)致原有輕卡超標(biāo)車(chē)型的單車(chē)運(yùn)力下降，有望帶來(lái)合規(guī)輕卡及中卡的銷(xiāo)量提升。客車(chē)銷(xiāo)售3.7萬(wàn)輛，同比下降7.2%，大客、中客同比分別增長(zhǎng)46.7%、10.9%。隨著國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)后續(xù)大中客車(chē)銷(xiāo)量有望逐步恢復(fù)。
11月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量延續(xù)高增長(zhǎng)。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，11月新能源汽車(chē)銷(xiāo)售78.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)72.3%，延續(xù)了高速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量74.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)71.5%，批發(fā)、零售滲透率高達(dá)35.9%、36.3%；其中比亞迪秦/漢/唐/宋/海豚、特斯拉Model3/Y、五菱宏光Mini等車(chē)型熱銷(xiāo)使得比亞迪、特斯拉、上汽通用五菱等表現(xiàn)較好，相關(guān)車(chē)企及產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。新能源商用車(chē)銷(xiāo)量4.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)88.8%；6米以上新能源客車(chē)銷(xiāo)售8540輛，同比增長(zhǎng)50.4%，其中宇通客車(chē)、蘇州金龍、吉利商用車(chē)銷(xiāo)量位居前三。新能源汽車(chē)后續(xù)有望延續(xù)高增長(zhǎng)，建議持續(xù)關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。
1-10月汽車(chē)行業(yè)收入基本持平，利潤(rùn)保持增長(zhǎng)。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年1-10月汽車(chē)工業(yè)重點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33939.2億元，同比基本持平；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2872.8億元，同比增長(zhǎng)4.9%。隨著車(chē)市逐漸回暖旺季到來(lái)，后續(xù)營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)總額有望持續(xù)改善。
投資建議
整車(chē)：乘用車(chē)銷(xiāo)量有望小幅增長(zhǎng)，車(chē)企分化加劇，推薦比亞迪、長(zhǎng)安汽車(chē)，關(guān)注廣汽集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車(chē)。
零部件：建議布局產(chǎn)品升級(jí)、客戶(hù)拓展以及低估值修復(fù)的個(gè)股，推薦文燦股份、銀輪股份、中鼎股份等，關(guān)注星宇股份、福耀玻璃、繼峰股份、寧波華翔、一汽富維、湘油泵等。
新能源：新能源汽車(chē)銷(xiāo)量2022年有望持續(xù)高增長(zhǎng)，后續(xù)高增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。推薦國(guó)內(nèi)龍頭比亞迪，以及受益比亞迪、特斯拉及華為產(chǎn)業(yè)鏈和新技術(shù)的拓普集團(tuán)，關(guān)注欣銳科技、旭升股份、精鍛科技、賽力斯、江淮汽車(chē)、阿爾特等。
智能網(wǎng)聯(lián)：智能駕駛、智能座艙及智能底盤(pán)滲透率快速提升，重點(diǎn)關(guān)注滲透率上升及國(guó)產(chǎn)替代強(qiáng)的零部件供應(yīng)商，推薦華陽(yáng)集團(tuán)、經(jīng)緯恒潤(rùn)、均勝電子、伯特利、德賽西威、保隆科技，關(guān)注光庭信息等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期；2）原材料短缺及漲價(jià)；3）產(chǎn)品大幅降價(jià)。
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