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深耕水務(wù)信息化二十余年，龍頭規(guī)模效應(yīng)顯著。公司擁有漏損控制全棧產(chǎn)品線，公司核心業(yè)務(wù)之一是專業(yè)提供智慧物聯(lián)系列產(chǎn)品；核心業(yè)務(wù)之二是專業(yè)提供智慧水務(wù)系列的水務(wù)管理系統(tǒng)；核心業(yè)務(wù)之三是向水務(wù)行業(yè)客戶提供咨詢、設(shè)計(jì)、培訓(xùn)、信息安全、合同節(jié)水及托管運(yùn)營(yíng)服務(wù)。22年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.34億元，同比+20%，歸母實(shí)現(xiàn)0.47億元，同比+1.7%，增速略有下降，主要受上半年疫情影響，政策落地有延遲。
　　水務(wù)信息化行業(yè)處于發(fā)展初期，安全用水和節(jié)水是當(dāng)下發(fā)展主要方向。1）供水管網(wǎng)迅速擴(kuò)張管理壓力大，高漏損率使得安全用水和節(jié)水成為當(dāng)下主要方向。前瞻研究院數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)供水管網(wǎng)漏損率較高，2012-2019年，我國(guó)城市供水管網(wǎng)漏損率保持14%以上，2019年為16.99%。2）我國(guó)大多數(shù)智慧水務(wù)項(xiàng)目的開展由政府主導(dǎo)，主要由當(dāng)?shù)厮畡?wù)主管部門以及水務(wù)企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目招標(biāo)，由工程設(shè)備公司或智慧水務(wù)系統(tǒng)公司來進(jìn)行投標(biāo)。從中國(guó)政府采購(gòu)網(wǎng)看，截至2022年12月14日，全年共有459條相關(guān)招標(biāo)內(nèi)容。
　　漏損控制行業(yè)絕對(duì)龍頭，政策加持抬高發(fā)展空間。1）行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，產(chǎn)品線覆蓋廣泛。公司對(duì)比漏損行業(yè)其他公司來看，具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。產(chǎn)品維度看，公司產(chǎn)品線覆蓋全面，擁有針對(duì)漏損控制的智慧水務(wù)全棧解決方案；整體營(yíng)收角度看，公司在漏損領(lǐng)域的營(yíng)收具有絕對(duì)領(lǐng)先地位。2）公司擁有超過600家以上的水務(wù)企業(yè)客戶，對(duì)不同規(guī)模水務(wù)企業(yè)客戶的需求了解更全面和更準(zhǔn)確，更能引導(dǎo)客戶的發(fā)展。3）農(nóng)村用水標(biāo)準(zhǔn)提升+漏損率考核+漲水價(jià)驅(qū)動(dòng)公司未來成長(zhǎng)。2025年農(nóng)村自來水88%的普及率目標(biāo)為公司帶來新的業(yè)務(wù)拓展空間。漏損率標(biāo)準(zhǔn)提升，為公司漏損業(yè)務(wù)帶新的機(jī)會(huì)。水價(jià)有望提升帶動(dòng)水務(wù)信息化建設(shè)持續(xù)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司22-24年?duì)I收分別為6.50、8.71、11.43億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.19、1.62、2.24億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.11、1.51、2.08元。結(jié)合行業(yè)平均估值水平以及公司水務(wù)漏損控制龍頭地位，給予2023年23倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為34.78元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策目標(biāo)完成不及預(yù)期；下游客戶開展不及預(yù)期；政府預(yù)算發(fā)生傾斜。