>> 華泰期貨-白糖周報：短期供應緊張，原糖創(chuàng)近六年新高-221225
| 上傳日期： |
2022/12/25 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
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作者： |
楊澤元 |
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策略摘要
從中期來看，雖然印度新榨季出口量可能下降100-300萬噸，但全球延續(xù)高產，其中泰國預估增產約200萬噸，巴西當前甘蔗制糖比例處于歷史高位，明年增產潛力較大，或達到300萬噸以上，國際糖市供應從缺口轉為過剩，前景并不樂觀。國內方面，2019/20至2021/22連續(xù)三個榨季大量進口，國內積累了大量庫存。雖然目前國內進口利潤嚴重倒掛，但是進口量仍處于歷史高位，并且預計新榨季國內產量變化不大，國內庫存問題并未得到解決，內在缺乏上漲動力。往下看，因人民幣匯率貶值，當前配額外進口利潤嚴重倒掛，糖價向下的空間亦不大，預期中期維持區(qū)間震蕩，但震蕩重心將會逐步下移。
核心觀點
市場分析
本周鄭糖SR2303合約收盤報5777元/噸，較上周五上漲58元/噸。廣西新糖現貨報價5620元/噸，較上周五上漲20元/噸。期現基差-157元/噸，較上周五走弱38元/噸。ICE 3月原糖合約收盤報21美分/磅，較上周五上漲4.53%。以原糖3月合約價格計算，配額外50%關稅巴西進口折算成本為6926元/噸，泰國進口折算成本為6986元/噸。
供給方面：截至11月底，2022/23年制糖期甜菜糖廠已有6家停機，甘蔗糖廠陸續(xù)開榨，全國共生產食糖85萬噸，同比增加9萬噸。預計2022/23榨季全國糖產量增加19萬噸至975萬噸。海關總署公布數據顯示，海關總署公布數據顯示，2022年11月我國進口食糖73萬噸，同比增加10.26萬噸，增幅16.35%。2022年1-11月累計進口食糖475.2萬噸，同比減少51.81萬噸，降幅9.83%。2022/23榨季截至11月累計進口食糖124.74萬噸，同比減少18.69萬噸，降幅13.03%。2022年11月我國進口糖漿及預混粉6.62萬噸，同比減少0.57萬噸。
消費方面：11月全國單月銷售新糖13萬噸，累計銷售食糖15萬噸，累計銷糖率18.2%；全國制糖工業(yè)企業(yè)成品白糖累計平均銷售價格5649元/噸，同比下跌130元/噸；11月成品白糖平均銷售價格5649元/噸。
庫存方面：11月全國工業(yè)庫存70萬噸，同比增加11萬噸。
國際市場：11月下半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為1622.7萬噸，較去年同期的387.5萬噸增加了1235.2萬噸，同比增幅達318.75%；甘蔗ATR為139.87kg/噸，較去年同期的134.15kg/噸增加了5.72kg/噸；制糖比為47.64%，較去年同期的32.90%增加了14.74%；產乙醇8.87億升，較去年同期的3.58億升增加了5.29億升，同比增幅達148.05%；產糖量為103萬噸，較去年同期的16.3萬噸增加了86.7萬噸，同比增幅達532.32%。2022/23榨季截至11月下半月，巴西中南部地區(qū)累計入榨量為53192.9萬噸，較去年同期的52118.7萬噸增加了1074.2萬噸，同比增幅達2.06%；甘蔗ATR為141.12kg/噸，較去年同期的142.99kg/噸下降了1.87kg/噸；累計制糖比為46.05%，較去年同期的45.12%增加了0.93%；累計產乙醇265.69億升，較去年同期的262.27億升增加了3.42億升，同比增幅達1.30%；累計產糖量為3294萬噸，較去年同期的3203.7萬噸增加了90.3萬噸，同比增幅達2.82%。
根據印度糖廠協會ISMA公布的數據顯示，2022/23榨季截至12月15日，印度產糖821萬噸，去年同期為779萬噸，同比增加42萬噸。開榨糖廠497家，同比增加18家。
本周原糖價格創(chuàng)近六年新高，近月3月原糖合約較5月合約升水升至十年最高。部分機構下調印度產量預估，且當前印度簽訂出口合同預計達到500萬噸以上，剩余可出口配額不多。巴西12月前三周的日均出口量同比大增88%，短期市場需求旺盛且供應緊張。國內方面，受原糖上漲帶動，集團報價小幅上調，成交情況偏好。但11月進口創(chuàng)歷史新高，且國內正處于生產高峰期，供應充裕，限制現貨上漲幅度，倉單預報快速增加，同時鄭糖走勢明顯弱于外盤。
從中期來看，印度可能在1月份公布第二批出口配額，新榨季出口量可能下降100-300萬噸，但全球延續(xù)高產，其中泰國預估增產約200萬噸，巴西當前甘蔗制糖比例處于歷史高位，明年增產潛力較大，或達到300萬噸以上，國際糖市供應從缺口轉為過剩，前景并不樂觀。國內方面，2019/20至2021/22連續(xù)三個榨季大量進口，國內積累了大量庫存。雖然目前國內進口利潤嚴重倒掛，但是進口量仍處于歷史高位，并且預計新榨季國內產量小幅增加，國內庫存問題并未得到解決，內在缺乏上漲動力。往下看，因人民幣匯率貶值，當前配額外進口利潤嚴重倒掛，糖價向下的空間亦不大，預期中期維持區(qū)間震蕩，但震蕩重心將會逐步下移。
■觀點
短線偏強運行，中長期區(qū)間震蕩
■關注
原油走勢、印度出口政策、印度和泰國開榨情況
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