>> 首創(chuàng)證券-太陽能(000591)公司簡評報告：光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格下行，利潤向運營環(huán)節(jié)傳導(dǎo)-221223
| 上傳日期： |
2022/12/25 |
大小： |
464KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
董海軍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
光伏發(fā)電業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，電站高質(zhì)量投資建設(shè)助力營收增加。截止2022年6月30日，公司運營裝機容量4.30吉瓦，核準(zhǔn)計劃裝機容量1.69吉瓦，在建計劃裝機容量1.27吉瓦，總裝機容量達(dá)到7.26吉瓦，同比增長39.88%。公司持續(xù)推進(jìn)光伏電站高質(zhì)量投資建設(shè)，截止2022年9月30日，公司在建工程金額達(dá)到14.93億元，較本年初增加238.41%，增長主要源于對電站投資的增加。預(yù)計至年底公司總裝機容量將達(dá)8吉瓦。公司持續(xù)加大投資，重視光伏電站技術(shù)改造，電站發(fā)電量不斷提高，推動公司營收增長。
鎮(zhèn)江公司1.5吉瓦新組件建成投產(chǎn)，光伏制造業(yè)務(wù)產(chǎn)能增加。太陽能產(chǎn)品制造方面，受益于太陽能組件銷售單價和銷售數(shù)量提升，截止6月30日，太陽能產(chǎn)品銷售收入同比增長12.81%，達(dá)到12.98億元，占公司總收入的36.70%。公司于年初始建的1.5吉瓦高效組件項目已在8月下線首塊產(chǎn)品，公司正推進(jìn)該項目產(chǎn)能爬坡，公司太陽能產(chǎn)品制造產(chǎn)能同比大幅提高。今年前10個月份，硅料有效產(chǎn)能需求偏緊，價格持續(xù)走高，公司精細(xì)化控制成本，穩(wěn)定原料價格。產(chǎn)能提升疊加成本管理控制，預(yù)計2022年全年制造端業(yè)務(wù)營收仍能實現(xiàn)穩(wěn)定增長。
上游硅料、硅片產(chǎn)能釋放價格下行，光伏電站運營盈利能力增強。硅料價格高企驅(qū)動的企業(yè)擴產(chǎn)成果開始顯現(xiàn)，11月以來由于產(chǎn)能釋放供應(yīng)增加，上游硅料及硅片價格開始回落。根據(jù)中國有色金屬協(xié)會硅業(yè)分會12月21日數(shù)據(jù)，M6、M10、G12單晶硅片成交均價周環(huán)比大幅下跌，均已接近20%。隨著上游硅料產(chǎn)能逐步落地釋放，預(yù)計上游材料價格仍有較大下行空間。上游材料價格下降將促進(jìn)光伏電站裝機成本下降、盈利能力提升，預(yù)計公司將充分受益。同時，公司規(guī)劃至2025年裝機容量將達(dá)到20GW，成本下降及疫情管控放開，預(yù)計公司后續(xù)裝機速度將會明顯提升。
盈利預(yù)測與投資評級：預(yù)測2022-2024年，公司歸母凈利潤分別為16.6/23.6/29.3億元，同比增速分別為40.9%/42.1%/24.1%；對應(yīng)PE分別為16.2/11.4/9.2倍，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：上游原材料價格下降低于預(yù)期；太陽能產(chǎn)品制造業(yè)盈利能力下降；電站建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；交易電價大幅下降等。
|
|
