>> 華泰期貨-宏觀大類日報：保持樂觀，靜待市場情緒改善-221227
| 上傳日期： |
2022/12/27 |
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| 918KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,孫玉龍 |
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策略摘要
商品期貨：貴金屬、內(nèi)需型工業(yè)品（黑色建材、化工等）、農(nóng)產(chǎn)品謹慎偏多；有色金屬、原油鏈條商品中性；
股指期貨：謹慎偏多。
核心觀點
■市場分析
關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟預期變化。受高頻數(shù)據(jù)短期回落影響，近期市場交投清淡，A股有所調(diào)整，但我們長期對人民幣資產(chǎn)的樂觀判斷不變，短期國內(nèi)高頻經(jīng)濟數(shù)將是關(guān)注重點。12月16日中央經(jīng)濟工作會議繼續(xù)釋放穩(wěn)增長信號，會議指出明年的經(jīng)濟工作要從“從改善社會心理預期、提振發(fā)展信心入手”，整體而言，穩(wěn)增長、擴大內(nèi)需等信號明顯更為積極，會議強調(diào)“要把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置”，明確提出“要通過政府投資和政策激勵有效帶動全社會投資”。目前正處于預期改善而經(jīng)濟事實有待傳導的格局，對于A股以及內(nèi)需型工業(yè)品我們保持樂觀，目前國內(nèi)最大的風險在于經(jīng)濟預期的反復。
關(guān)注美國冬季風暴影響的持續(xù)性。上周美國冬季風暴Elliot到來疊加嚴寒使美國東南部和中西部出現(xiàn)電力緊張，短期推升了原油和天然氣價格，需要關(guān)注該事件的持續(xù)性。海外的衰退風險仍不容忽視，12月15日美聯(lián)儲、歐央行先后加息50bp，加息落地后10Y-2Y美債利差進一步倒掛的風險加大，意味著如果本輪加息頂點預期進一步上升，則需要警惕海外市場衰退主線發(fā)酵的風險。
綜合來講，基于對國內(nèi)經(jīng)濟的樂觀判斷，A股和內(nèi)需型工業(yè)品（黑色建材、化工等）繼續(xù)保持樂觀。商品分板塊來看，原油鏈條商品需要關(guān)注冬季風暴造成的電力緊張局面的延續(xù)性，目前判斷該事件影響偏短期；有色板塊目前處于多空交織局面，一方面是海外經(jīng)濟的疲軟對需求預期帶來拖累，另一方面則可以關(guān)注氣溫下降后，歐盟的天然氣庫容重新走低，關(guān)注是否會觸發(fā)新一輪的能源問題；農(nóng)產(chǎn)品中的生豬供需兩端預計未來一季度均面臨一定壓力，進而短期拖累飼料板塊，其他板塊短期需求同樣也受到高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)調(diào)整的影響，但長期農(nóng)產(chǎn)品基于供應瓶頸、成本傳導的看漲邏輯仍未發(fā)生改變；貴金屬基于我們對于美元指數(shù)和美債利率短期見頂?shù)呐袛啵约案M一步推演，海外經(jīng)濟衰退風險和全球金融尾部風險上行的背景下，繼續(xù)推薦逢低做多。
風險
地緣政治風險（上行風險）；全球冷冬（上行風險）；全球疫情反復（下行風險）；全球經(jīng)濟超預期下行（下行風險）；美聯(lián)儲超預期收緊（下行風險）。
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