>> 華泰期貨-石油瀝青周報：利好因素持續(xù)兌現(xiàn)，市場短期或受到支撐-221225
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
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| 734KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
在減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)、原油價格反彈、冬儲需求逐步釋放等利好因素作用下，瀝青市場情緒顯著改善，近期現(xiàn)貨與盤面均呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。往前看，基于國內(nèi)宏觀環(huán)境改善、穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力等預(yù)期，我們認(rèn)為可以繼續(xù)考慮逢低做多BU2306的機(jī)會，但不宜追漲。
核心觀點
市場分析
本周瀝青盤面延續(xù)震蕩反彈的走勢，原油及自身現(xiàn)貨市場氛圍均顯著好轉(zhuǎn)。
國內(nèi)供給：進(jìn)入12月份后，國內(nèi)瀝青供應(yīng)呈現(xiàn)出邊際收緊的跡象。參考百川資訊數(shù)據(jù)，截止本周國內(nèi)瀝青裝置開工率錄得35.48%，環(huán)比前一周下滑2.29%。未來一周，廣西東油有停產(chǎn)檢修計劃，但中海油泰州計劃月底復(fù)產(chǎn)瀝青，山東地區(qū)的齊魯石化預(yù)計23-24日轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，整體開工負(fù)荷或邊際回升。
需求：隨著市場轉(zhuǎn)入淡季，瀝青整體剛需偏弱，而冬儲需求則陸續(xù)釋放。未來一周，低溫與雨雪天氣對北方終端消費形成抑制，但元旦前部分項目或存在一定趕工需求，預(yù)計南方地區(qū)整體需求相對穩(wěn)固。
庫存：參考百川資訊數(shù)據(jù)，截止本周國內(nèi)瀝青煉廠庫存錄得118.3萬噸，環(huán)比前一周下降1.92%；與此同時瀝青社會庫存率來到49.87萬噸，環(huán)比前一周減少4.21%。
利潤：本周瀝青生產(chǎn)利潤有所下滑，行業(yè)理論利潤處在盈虧平衡表附近。
價差：本周新加坡瀝青與高硫180CST燃料油的比值為1.382，較上周下跌0.178，本周新加坡瀝青價格下跌，燃料油價格止跌上漲，帶動二者比值上升，但高于理論平衡點，生產(chǎn)瀝青的經(jīng)濟(jì)性好于高硫燃料油。
邏輯：近期國際油價迎來強(qiáng)勢反彈，Brent和WTI分別逼近85和80美元關(guān)口，對于瀝青成本端支撐增強(qiáng)。從瀝青自身基本面來看，雖然需求處于淡季，但市場情緒相比兩周前已顯著好轉(zhuǎn)，除了原油成本中樞上移的利多因素外，瀝青自身基本面也有所改善。一方面，進(jìn)入12月后裝置開工率連續(xù)下降，煉廠減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)；另一方面，冬儲需求陸續(xù)釋放，市場買盤近期顯著增加。在供需兩端因素支持下，前期累庫預(yù)期基本消退，當(dāng)下煉廠與社會庫存維持低位。往前看，在底部信號已經(jīng)明朗后，基于庫存低位的現(xiàn)實以及未來宏觀面改善的預(yù)期，可以繼續(xù)考慮逢低多BU2306的機(jī)會?？紤]到原油端波動較為劇烈，且近期盤面已有不小漲幅，不宜追漲。
■策略
中性偏多；逢低多BU2306合約
■風(fēng)險
原油價格大幅下跌；瀝青煉廠開工率大幅提升；終端道路需求不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期
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