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導(dǎo)讀：2023年1月8日起，對新型冠狀病毒感染實施“乙類乙管”。目前第一輪疫情感染可能已經(jīng)從高峰回落。受到疫情感染擴散，核心城市擁堵指數(shù)、地鐵客運量大幅滑落，目前出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，中游生產(chǎn)出現(xiàn)分化。大疫不過三，靜待否極、泰來。
　　新冠病毒感染將由“乙類甲管”調(diào)整為“乙類乙管”，疫情防控工作目標轉(zhuǎn)變?yōu)椤氨＝】怠?、“防重癥”。文件指出，病毒變異大方向是更低致病性、更趨向于上呼吸道感染和更短潛伏期，新冠病毒將在自然界長期存在，其重癥率和病亡率極低。目前我國已具備將新型冠狀病毒感染由“乙類甲管”調(diào)整為“乙類乙管”的基本條件。二十條以后，“外防輸入、內(nèi)防反彈”的總策略和“動態(tài)清零”總方針仍然沒有改變，但“乙類乙管”以后，工作目標將是圍繞“保健康、防重癥”。中國香港入境管控措施跟進放松，將逐步落實“通關(guān)”。這仍然體現(xiàn)了統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，因時因勢優(yōu)化疫情防控措施，最大限度減少疫情對經(jīng)濟社會發(fā)展的影響的核心精神。
　　目前第一輪疫情感染可能已經(jīng)從高峰回落。百度健康問診指數(shù)、搜索指數(shù)在12月21日見頂以后持續(xù)回落，部分核心城市也呈現(xiàn)持續(xù)回落的情況，截至12/27，360個地級市中上升的城市占比僅為2.5%，北京市已經(jīng)回落至18%。由于百度搜索指數(shù)對于疫情感染的峰值是領(lǐng)先或同步的（12月20日《全國疫情監(jiān)測V2.0》），因此目前第一輪疫情感染可能已經(jīng)從峰值回落。
　　受到疫情感染擴散，核心城市擁堵指數(shù)、地鐵客運量大幅滑落，目前出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。12月11日開始核心城市的平均擁堵指數(shù)7日均值大幅滑落，12月23日以后觸底回升，目前與國慶期間的低位相當，好于春節(jié)假期期間。由于地鐵客運量更加具備公共交通屬性，其受沖擊更加明顯，其已經(jīng)與春節(jié)假期期間相當，12月24日出現(xiàn)止跌。目前部分先出現(xiàn)感染病例的城市出現(xiàn)復(fù)蘇——北京、成都、重慶、武漢的擁堵延時指數(shù)均出現(xiàn)明顯回升，南京、廣州出現(xiàn)走平回升跡象，杭州、蘇州、上海、深圳的下跌速度也開始走緩。
　　中游生產(chǎn)出現(xiàn)分化。截止12/28，工業(yè)生產(chǎn)騰落指數(shù)（12/25）為110，前值112。具體來看，近期出現(xiàn)回升的有：山東地煉、黑色產(chǎn)業(yè)鏈的焦化與高爐開工率，而明顯回落的有磨機運轉(zhuǎn)率、汽車輪胎開工率，近期趨勢不明顯的有：PTA、甲醇。
　　市場：短期看疫情對經(jīng)濟沖擊，中期等待政策信號進一步明晰。從海內(nèi)外經(jīng)驗來看（12月8日《防疫闖關(guān)的四種路徑| A股2023年度策略（境外疫情篇）》，疫情管控放開以后往往會出現(xiàn)超額死亡率的提升，而市場的核心矛盾在于放開以后疫情擴散對于經(jīng)濟活動的影響，以及后續(xù)的政策刺激力度。近期需要關(guān)注調(diào)查數(shù)據(jù)以及搜索數(shù)據(jù)，并且配合交運數(shù)據(jù)驗證。線下活動量可能出現(xiàn)趨勢性放緩，影響消費。春節(jié)長假將至，經(jīng)濟底驗證或進一步延遲至2月，中期需要關(guān)注政策力度能否有效提振市場信心。
　　風險提示：海外局勢演化超預(yù)期，通脹持續(xù)性超預(yù)期，流動性收緊超預(yù)期，疫情反復(fù)超預(yù)期。